§ Hitelszerződések és az Orosz Föderáció, mint hitelfelvevő nevében hitelintézetekkel, külföldi államokkal és nemzetközi pénzügyi szervezetekkel kötött szerződések;

§ Az Orosz Föderáció nevében értékpapírok kibocsátásával nyújtott állami kölcsönök;

§ Megállapodások és megállapodások az RF számára költségvetési kölcsönök és költségvetési kölcsönök fogadására Oroszország költségvetési rendszerének más szintjeiből;

§ Megállapodás az Orosz Föderáció által nyújtott állami garanciákról;

§ Az Orosz Föderáció nevében kötött megállapodások és megállapodások, beleértve a nemzetközieket is, Oroszország korábbi évek adósságkötelezettségeinek meghosszabbításáról és átstrukturálásáról.

Az államadósság kiszolgálása összefügg a jövedelem újraelosztásával az országban. Az adósság törlesztésére használhatja az állam vagyonát, privatizálva az állami tulajdont. Egy másik megközelítés a költségvetési bevételek adóalap-bővítéssel történő növeléséhez kapcsolódik. A szolgáltatás terhe az adófizetőkre hárul. Az adósságtörlesztés másik forrása a központi banktól kapott hitel.

Az ország kormánytól független főbankja körülményei között azonban nagyon nehéz az emissziót adósságcsökkentésre fordítani. A külső adósság kiszolgálása tulajdonképpen a tőke legális exportját jelenti, ami külön soron jelenik meg a fizetési mérlegben, vagyis a nemzeti jövedelem egy részének a fiskális és monetáris rendszeren keresztül történő újraelosztásához vezet a nem érdekek érdekében. - lakók.

A költségvetési hiány hazai forrásból történő finanszírozása sem mindig járul hozzá a nemzetgazdaság fejlődéséhez. A hazai adósság növekedése az állam hitelfelvételének arányának növekedését jelenti a pénzpiacon. Ez forrásversenyhez vezethet a hazai pénzpiacon, a kamatok emelkedéséhez és a zártkörű értékpapírpiac kapitalizációjának csökkenéséhez. Emellett a beruházások is csökkennek, mivel az állampapírok után fizetett kamatot és a kockázati prémiumot meg nem haladó jövedelmezőségű beruházások teljesítetlenek maradnak.

Az államadósság a GNP és a nemzeti vagyon egy részének újraelosztásához kapcsolódik, hogy az állam további forrásokat képezzen magánszemélyek és intézmények pénzkölcsönei, valamint külföldi kölcsönei révén. Strukturálisan az államadósság a következőket tartalmazza:

§ pénzügyi adósság

Az állam pénzbeli kötelezettségei hitelalapok kölcsönzésével kapcsolatban

§ közigazgatási tartozás- fizetési hátralékok (például elmaradt bérek).

Néha az államadósság kezességvállalással (például az export-import tevékenységeket elősegítő pénzügyi garanciák) is tartalmazhat államadósságot.

A hitelalapok eredete lehetővé teszi, hogy azokat az állam belső és külső adósságának tekintsük. Az állam hitelezői:

§ bankrendszer

§ nem banki szektor (például társadalombiztosítási rendszer)

§ külföldi állami és magánszervezetek.

Az államadósságnak két fő formája van:

§ Állampapírok likvid, névtelen, szabadon foroghat a másodlagos piacon

§ Az adósságokat könyvelési bejegyzés formájában formálják

Nem átruházható vagy értékesíthető. Ebben a formában általában az államadósság jelentéktelen részét képezik.

Az Orosz Föderáció adósságkötelezettségei az alábbi kötelezettségek formájában létezhetnek:

• 1) az Orosz Föderáció, mint hitelfelvevő nevében hitelintézetektől, külföldi államoktól felvett kölcsönök, ideértve a nemzetközi pénzügyi szervezetek, a nemzetközi jog egyéb alanyai, külföldi jogi személyek célzott külföldi kölcsöneit (kölcsöneit);
• 2) az Orosz Föderáció nevében kibocsátott állampapírok;
• 3) az Orosz Föderáció költségvetési rendszerének egyéb költségvetéseiből a szövetségi költségvetéshez vonzott költségvetési kölcsönök;
• 4) az Orosz Föderáció állami garanciái;
• 5) egyéb kötelezettségek, amelyeket korábban az Orosz Föderáció jogszabályai szerint az Orosz Föderáció államadósságának tulajdonítottak.

Az Orosz Föderáció adósságkötelezettségei lehetnek rövid lejáratúak (egy évnél rövidebb), középtávúak (egy évtől öt évig) és hosszú távúak (5 és 30 év között).

Az államadósság különböző szempontok szerint osztályozható. Az államadósság tőkére és folyóra oszlik. Tőke államadósság - az állam kibocsátott és fennálló adósságkötelezettségeinek teljes összege, beleértve az ezen kötelezettségek után fizetendő felhalmozott kamatot. A folyó adósság magában foglalja a hitelezőknek történő bevételek kifizetésére és az esedékes kötelezettségek teljesítésére fordított kormányzati kiadásokat.

A gazdálkodás szintje szerint az államadósság a következőkre oszlik:

• 1) az Orosz Föderáció államadóssága;
• 2) az Orosz Föderációt alkotó jogalany államadóssága (az alkotó egység adósságkötelezettségeit jelenti);
• 3) önkormányzati államadósság (egy önkormányzati formáció adósságkötelezettségeinek halmazát jelenti).

A devizakritérium szerint az államadósságot külső és belső adósságra osztják: a rubelben denominált adósság a belső, a devizaadósság pedig a külső. A nemzetközi gyakorlatban a külső adósságnak – mint a nem rezidensekkel szembeni teljes adósságnak, a belföldi adósságnak pedig a rezidensekkel szembeni teljes adósságnak – van egy másik meghatározása is.

Az Orosz Föderáció állam külső adósságának volumene a következőket tartalmazza:

• 1) az Orosz Föderáció állampapírjain fennálló adósság névértéke, amelyekre vonatkozó kötelezettségek devizában vannak nyilvántartva;
• 2) az Orosz Föderáció által felvett kölcsönökre vonatkozó tőketartozás összege, valamint a devizában denominált kötelezettségek összege, beleértve az Orosz Föderáció állami garanciáival bevont célzott külföldi kölcsönöket (kölcsönöket).
• 3) az Orosz Föderáció állami garanciái alapján fennálló kötelezettségek összege, devizában kifejezve.

Az Orosz Föderáció államadósságának volumene a következőket tartalmazza:

• 1) az Orosz Föderáció állampapírjain fennálló adósság névértéke, amelyek kötelezettségei az Orosz Föderáció pénznemében vannak nyilvántartva;
• 2) az Orosz Föderáció által felvett kölcsönökre vonatkozó tőketartozás összege, és a kötelezettségek az Orosz Föderáció pénznemében vannak kifejezve;
• 3) az Orosz Föderációtól kapott költségvetési kölcsönök főtartozásának összege;
• 4) az állami garanciák alapján fennálló kötelezettségek összege, az Orosz Föderáció pénznemében kifejezve.

A belföldi adósság maximális összegét a megfelelő pénzügyi év költségvetéséről szóló törvény (szövetségi törvény, a szövetséget alkotó jogalany vagy helyi hatóság törvénye) hagyja jóvá. A maximális mennyiséget túllépheti az orosz kormány, ha ez csökkenti az államadósság kiszolgálásának költségeit. A költségvetési törvény meghatározza az Oroszország, a Föderációt alkotó testületek vagy az önkormányzatok által a megfelelő szintű költségvetés finanszírozására felvett források maximális összegét is.

A szövetséget alkotó jogalanyok esetében ez a korlát nem haladhatja meg a folyó pénzügyi év költségvetési bevételeinek 30%-át, kivéve a szövetségi költségvetésből nyújtott pénzügyi támogatást és a folyó évben felvett kölcsönt. Az önkormányzatok esetében ez nem haladhatja meg a helyi költségvetés bevételének 15%-át a tárgyévben magasabb költségvetésből és hitelből származó pénzügyi támogatás részvétele nélkül.

Az Orosz Föderációt alkotó jogalany államadósságának vagy önkormányzati adósságának teljesítésére fordított kiadások maximális összege nem haladhatja meg a megfelelő szintű költségvetési kiadások volumenének 15% -át. Ha ezek a költségek meghaladják a 15%-ot, akkor a következő szankciókat lehet alkalmazni:

• 1) a Szövetség alanya költségvetésének felülvizsgálata;
• 2) az Orosz Föderációt alkotó jogalany költségvetése végrehajtásának a Pénzügyminisztérium felügyelete alá, vagy a helyi költségvetésnek az alkotó egység költségvetését végrehajtó szerv irányítása alá történő átruházása;
• 3) egyéb intézkedések.

Az orosz kormány a programban nem szereplő külső hiteleket nyújthat, ha ez a külső adósság kiszolgálási költségeinek csökkenéséhez vezet. Tartalmazza a korábbi években kötött hitelszerződéseket.

A külső államadósság maximális mértékét, Oroszország külső hitelfelvételének határait a következő pénzügyi évre a megfelelő év szövetségi költségvetéséről szóló szövetségi törvény hagyja jóvá.

Az állam külső hitelfelvételének maximális összege nem haladhatja meg az Orosz Föderáció külső adósságának kiszolgálására és visszafizetésére vonatkozó éves fizetési mennyiséget. A kormány túllépheti a külső hitelfelvétel összegét, ha ez a külső adósságszolgálati költségek csökkenéséhez vezet.

Oroszország külső adósságának nagysága és szerkezete tükröződik az RF külső hitelfelvételi programjában és az Oroszország által nyújtott állami hitelekben. Ez a program a következő pénzügyi év költségvetésével egyidejűleg benyújtott dokumentumok része. Listát ad a következő pénzügyi évre felvett külső kölcsönökről, feltüntetve a célt, a forrásokat, a törlesztési feltételeket és a felvett hitelek összegét. A program minden olyan kölcsönt és garanciát tükröz, amelyek értéke meghaladja a 10 millió dollárt a kölcsön teljes futamideje alatt. Az Orosz Föderáció Szövetségi Közgyűlése hagyta jóvá.

1. Államadósság - alapfogalmak

1.1 Államadósság fogalma

Az államadósság GDP-t meghaladó több mint 2,5-szeresét a nemzetgazdaság stabilitása, elsősorban a stabil pénzforgalom szempontjából veszélyesnek tartják.

Államadósság- Ez az államadósság összege a még vissza nem fizetett belső és külső hiteleken. Ez magában foglalja magát az adósságot és a rá felhalmozott kamatot.

Az államadósság a fennálló és a fennálló állami hitelek összege (beleértve a felhalmozott kamatot is). Megjegyzendő, hogy az államadósság fogalmát a különböző teoretikusok eltérően adják meg. Ugyanakkor végső soron az államadósság fogalmának egy adott országra vonatkozó teljes megértéséhez mindenekelőtt ennek a fogalomnak a hivatalos értelmezését kell keresni a különböző szabályozó jogszabályokban.

Ráadásul a központi végrehajtó hatóságok minden meghatározásban mindig jelen vannak. Az államadósságot az adott időpontig fennálló szövetségi költségvetési hiány összege határozza meg, levonva ennek a költségvetésnek a többletét (többletét). Ezenkívül Oroszország adósságkötelezettségei:

§ magánszemélyek és jogi személyek

§ külföldi államok

§ nemzetközi szervezetek és a nemzetközi jog egyéb alanyai, beleértve az Orosz Föderáció által nyújtott állami garanciák szerinti kötelezettségeket.

Az államadósság a következőkre oszlik:

§ Külső államadósság- a külföldi hitelek államadósságának és a nem rezidens hitelezőkkel szembeni egyéb adósságkötelezettségeinek szerves részét képezi. Az ország külső adósságának jelenléte normális nemzetközi gyakorlat. Vannak azonban határok, amelyeken túl az államadósság növekedése veszélyessé válik.

§ A hazai államadósság- az államadósság szerves részét képezi a belföldi hiteleken és a rezidens hitelezőkkel szembeni egyéb adósságkötelezettségen. A belföldi adósság nem kivétel a gazdaságban, inkább szabály. A gazdaságilag fejlett országok rendszerint jelentős belső államadóssággal rendelkeznek. Jelentős eltérés mutatkozik azonban ennek az adósságtípusnak az okaiban, a képződés módjaiban és a működési sajátosságaiban.

Amikor az államadósságról van szó, a következő terminológiát használjuk:

§ Tőkeadósság- ez az állam által kibocsátott és fennálló adósságkötelezettségek, valamint az általa garantált más személyek kötelezettségeinek összege, beleértve az ezen kötelezettségekre felhalmozott kamatokat is.

§ Fő adósság- ez az összes államadósság és garantált hitel névértéke.

A költségvetési kódexnek megfelelően a fő adósság beletartozik Oroszország állami belső adósságállományába, vagyis az Orosz Föderáció állampapírjaival, más államok költségvetéséből kapott kölcsönökkel, kölcsönökkel és hitelekkel szemben fennálló adósság névleges összegébe. Oroszország által nyújtott állami garanciákon. Hasonlóképpen, a külső adósság magában foglalja az Orosz Föderáció által nyújtott állami garanciákkal kapcsolatos kötelezettségeket, valamint a külföldi kormányoktól, hitelintézetektől, cégektől és nemzetközi pénzügyi szervezetektől származó kölcsönökből származó tőketartozás összegét. Ha az államadósság tőkeösszege utáni kamatfizetés késik, akkor az állam adóssága nem növekszik a ki nem fizetett kamat összegével.

1.2 Az államadósság okai

Az államadósságot az okozza, hogy a reprodukció bővítésére és a társadalmi szükségletek kielégítésére szolgáló pénzforrások vonzásának egyik formájaként az állami hiteleket használják fel. Az államadósság kialakulásának és növekedésének oka a folyamatos államháztartási hiány. Az államadósság jelenléte ugyanakkor nem kivétel a gazdaságban, sokkal inkább szabály: a gazdaságilag fejlett országoknak jelentős belső adóssága van. Ennek az adósságtípusnak az okaiban, képződési módjaiban, működésének sajátosságaiban azonban országonként jelentős eltérés mutatkozik.

A fejlett országokban az államadósság és az azt okozó költségvetési hiányok a gazdaság stabilizálásának, a gazdasági ciklusba beépült fejlődésének tényezői. A lakosságtól, vállalatoktól, bankoktól, egyéb pénzügyi és hitelintézetektől felvett hitelek produktív felhasználásra kerülnek, és a felsorolt ​​hitelfelvevők eszközeinek minősülnek. Az államadósságot a „nemzet saját magának nyújtott kölcsönének” tekintik, és nem befolyásolja a nemzet összesített vagyonának nagyságát.

A fentiekkel összefüggésben nem lehet egyértelműen kijelenteni, hogy az államadósság keletkezése kizárólag az ország gazdasági helyzetének romlásával, sőt a kölcsönzött források bevonásának lehetőségével (és ennek következtében) kompetens rendelkezéssel jár. , az államadósság növelése), nemcsak az ország gazdasági helyzetének javítása és a heveny szociális problémák megoldása lehetséges, hanem a hozzáértő pénzgazdálkodás elveinek megfelelően csak finanszírozási forrásként is felhasználható. hasznot hoz az országod számára.

1.3 Az államadósság formái

§ Hitelszerződések és az Orosz Föderáció, mint hitelfelvevő nevében hitelintézetekkel, külföldi államokkal és nemzetközi pénzügyi szervezetekkel kötött szerződések;

§ Az Orosz Föderáció nevében értékpapírok kibocsátásával nyújtott állami kölcsönök;

§ Megállapodások és megállapodások az RF számára költségvetési kölcsönök és költségvetési kölcsönök fogadására Oroszország költségvetési rendszerének más szintjeiből;

§ Megállapodás az Orosz Föderációnak nyújtott állami garanciákról;

§ Az Orosz Föderáció nevében kötött megállapodások és megállapodások, beleértve a nemzetközieket is, Oroszország korábbi évek adósságkötelezettségeinek meghosszabbításáról és átstrukturálásáról.

Az államadósság kiszolgálása összefügg a jövedelem újraelosztásával az országban. Az adósság törlesztésére használhatja az állam vagyonát, privatizálva az állami tulajdont. Egy másik megközelítés a költségvetési bevételek adóalap-bővítéssel történő növeléséhez kapcsolódik. A szolgáltatás terhe az adófizetőkre hárul. Az adósságtörlesztés másik forrása a központi banktól kapott hitel.

Az ország kormánytól független főbankja körülményei között azonban nagyon nehéz az emissziót adósságcsökkentésre fordítani. A külső adósság kiszolgálása tulajdonképpen a tőke legális exportját jelenti, ami külön soron jelenik meg a fizetési mérlegben, vagyis a nemzeti jövedelem egy részének a fiskális és monetáris rendszeren keresztül történő újraelosztásához vezet a nem érdekek érdekében. - lakók.

A költségvetési hiány hazai forrásból történő finanszírozása sem mindig járul hozzá a nemzetgazdaság fejlődéséhez. A hazai adósság növekedése az állam hitelfelvételének arányának növekedését jelenti a pénzpiacon. Ez forrásversenyhez vezethet a hazai pénzpiacon, a kamatok emelkedéséhez és a zártkörű értékpapírpiac kapitalizációjának csökkenéséhez. Emellett a beruházások is csökkennek, mivel az állampapírok után fizetett kamatot és a kockázati prémiumot meg nem haladó jövedelmezőségű beruházások teljesítetlenek maradnak.

Az államadósság a GNP és a nemzeti vagyon egy részének újraelosztásához kapcsolódik, hogy az állam további forrásokat képezzen magánszemélyek és intézmények pénzkölcsönei, valamint külföldi kölcsönei révén. Strukturálisan az államadósság a következőket tartalmazza:

§ pénzügyi adósság- az állam pénzbeli kötelezettségei a hitelalapok kölcsönzésével kapcsolatban

§ közigazgatási tartozás- fizetési hátralékok (például elmaradt bérek).

Néha az államadósság kezességvállalással (például az export-import tevékenységeket elősegítő pénzügyi garanciák) is tartalmazhat államadósságot.

A hitelalapok eredete lehetővé teszi, hogy azokat az állam belső és külső adósságának tekintsük. Az állam hitelezői:

§ bankrendszer

§ nem banki szektor (pl. társadalombiztosítási rendszer)

§ külföldi állami és magánszervezetek.

Az államadósságnak két fő formája van:

§ Állampapíroklikvid, névtelen, szabadon foroghat a másodlagos piacon

§ Az adósságokat könyvelési bejegyzés formájában formálják, nem rendelhető hozzá vagy nem értékesíthető. Ebben a formában általában az államadósság jelentéktelen részét képezik.

1.4 Az államadósság típusai

Az 1992-ben elfogadott, az Orosz Föderáció államadósságáról szóló RF törvény megszilárdította az államadósság belső és külső felosztását, a devizakritérium szerint. Így jelenleg a hitelfelvételeket belső és külső részre osztják a keletkező kötelezettségek devizanemének megfelelően, a rubelben denominált adósság belső, a devizaadósság pedig külső.

A „belföldi adósság = rubel adósság” és a „külső adósság = devizaadósság” jogilag rögzített tautologikus definíciói szilárdan gyökereznek az államháztartási statisztikákban. Az önmagában értelmetlen felosztást csak a rubel- és devizahitel-felvétel szabályozási és ellenőrzési mechanizmusaiban meglévő különbségek indokolják.

"Belföldi adósság = rubel adósság"

"Külső adósság = devizaadósság"

Úgy tűnhet, hogy az államadósság belső és külső felosztásának problémája tudományos és távol áll a valóságtól. Az ezen a területen kialakult helyzet elemzése során azonban igen nagy adatfeldolgozási nehézségekkel kell szembenézni, mivel nincs egységes módszertan minden típusú hitelfelvételre. Az államadósság-kötelezettségek elszámolása a keletkezésük előzményeitől, a hitelezőtől, a formától és egy tucatnyi véletlenszerű tényezőtől függően történik. Ráadásul a kulcs (ideológiai) a kötelezettség pénzneme.

Valódi érdekességek vannak, például a hazai devizahitel kötvénykötelezettségeit egyáltalán nem veszik figyelembe az államadósság részeként. Gyakorlati nehézségek merülnek fel az államadósság kiszolgálására fordított költségvetési reálkiadások összegének meghatározásakor is az egyes mutatók egyensúlyozása miatt.

1.5 Az államadósság mint a gazdaságszabályozás eszköze

Az államadósság fő célja, hogy a gazdaság szabályozásának eszköze legyen. Ez a funkció két probléma megoldásával érhető el:

§ fiskális- az állam szükségleteihez pénzeszközöket kapni;

§ szabályozó- ezeket az alapokat a gazdaság stabilizálására és növekedésének ösztönzésére fordítani.

A gazdaságra gyakorolt ​​stabilizáló hatást az alábbiak valamelyikének megváltoztatásával fejti ki:

§ az államadósság nagysága,

§ szerkezete, amely lehetővé teszi a fő makrogazdasági mutatók befolyásolását.

Ha az államháztartás fő kötelezettségei a nem banki szektorban összpontosulnak, akkor kiszámíthatóbb lesz az állam befolyása a fogyasztás, a megtakarítások és a beruházások szintjére: gazdasági visszaesés idején a kormányzat a forrásfelhalmozást hiteleken keresztül mozgósítja, a mely kormányzati intézkedések segítségével serkentik a konjunktúrát. Az állam a fellendülés és a kilábalás időszakában hiteleit a fogyasztási és megtakarítási szint csökkentésével a magánszektorba helyezi.

Ha az államnak nyújtott hitelezés a bankrendszer rovására történik, akkor az államadósság gazdasági helyzetre gyakorolt ​​hatása bonyolultabb, mivel a fogyasztás, a megtakarítások és a beruházások változása közvetetten, a bankrendszeren keresztül valósul meg.

Az államadósság gazdasági növekedésre gyakorolt ​​hatása mindig az állami hitelekből finanszírozott kormányzati intézkedések célján múlik. Tehát az állami szabályozás gyakorlata a 70-80-as években. azt jelzi, hogy a hiányfinanszírozás foglalkoztatásra gyakorolt ​​pozitív hatása összefügg a ciklikus munkanélküliséggel. Az utóbbi időben számos fejlett országra jellemző strukturális munkanélküliséggel összefüggésben az állam ösztönző költségvetési politikája stagflációhoz vezet.

Az államadósság tehát összefügg a gazdaság állami szabályozásával, a társadalom gazdasági és társadalmi szükségletei közötti ellentmondás mérséklésének szükségességével, valamint azok költségvetési források terhére való kielégítésének lehetőségével.

Az államadósság a gazdaság állapotától függ. Ezért nagyon fontos, hogy az állami hitelforrások nulla célja legyen: milyen szükségletekre fordítják a közpénzeket - a társadalom gazdasági és társadalmi szükségleteinek kielégítésére vagy az állam adminisztratív költségeinek növelésére, a társadalmi termelés szerkezeti változásainak biztosítására. vagy a lakosság egyes csoportjainak gazdagítására.

A második esetben az államadósság nem a gazdaság állami szabályozásának eszköze, hanem a gazdaság válságfolyamatait tükrözi, ezért az állam aktív stabilizációs intézkedéseit igényli.

Az állam legfőbb előnye, ami az államadósság hasznosságát igazolja, hogy képes kölcsönzött pénzforrásokat bevonni a költségvetésbe, és ezzel egyidejűleg fenntartani az adósság relatív összegét - a GDP százalékában (bizonyos ideig) , a gazdasági ciklusra).

A költségvetési egyenleg nagysága és a reál bruttó hazai termék volumene az adósság dinamikáját meghatározó két legfontosabb tényező. A költségvetési hiány az államadósság volumenének növekedéséhez vezet, a költségvetési többlet lehetővé teszi az adósság törlesztését.

A gazdasági növekedés biztosítja a költségvetés bevételi oldalának feltöltését, melynek terhére az adósság kamatait fizetik. Lehetővé teszi továbbá a forgalomban lévő pénzmennyiség növelését az infláció növekedése nélkül, és a pénzkínálat növekedése miatt megteremtődnek az adósságrefinanszírozás feltételei. E két tényező arányától függően hagyományosan két megközelítést különböztetnek meg az államadósság piacgazdaságban betöltött szerepének meghatározására.

A klasszikus megközelítésaz államadósság gazdaságban betöltött szerepének meghatározásához az állami hitelek adóbevételeket helyettesítő (helyettesítő) felhasználása. Ez a megközelítés az államadóssághoz, mint a makrogazdasági politika stabilizáló eszközéhez való hozzáálláshoz kapcsolódik.

Az üzleti tevékenység visszaesésének szakaszában a költségvetési bevételek csökkennek. A kormány a kiadások szintjének megőrzésében érdekelt, így felmerül a költségvetés bevételi oldalának csökkenésének kompenzálása. A gazdálkodó szervezetek üzleti aktivitásának csökkenésével az adókulcsok emelése a gazdaság negatív tendenciáit erősíti, ezért a költségvetési bevételek csökkenését célszerű az állami hitelek terhére kompenzálni. Az államadósság az adóbevételek helyettesítője lesz.

Az államadósság csak akkor tudja sikeresen betölteni a makrogazdasági stabilizátor szerepét, ha a gazdasági növekedés fenntartható. A fenntartható gazdasági növekedés szakasza a gazdálkodó szervezetek üzleti tevékenységének növekedésének és csökkenésének váltakozó időszakaiból áll. Az üzleti tevékenység visszaesésének időszakában célszerű az adók mértékét csökkenteni, és a bevételi oldal csökkenését kölcsönzött pénzforrásokkal kompenzálni.

A koncepció " az üzleti tevékenység csökkenése„A gazdasági fejlődés ütemének rövid távú csökkenését jelenti, de a reál-GDP növekedésének meg kell haladnia az évi 1%-ot. Ha a reál-GDP növekedési üteme nem éri el az 1%-ot, akkor ez gazdasági recessziót jelent (a nagyvállalatok csődjével, a bankrendszer leromlásával, a munkanélküliség növekedésével, a fogyasztás csökkenésével jár).

Gazdasági visszaesés idején célszerű csökkenteni az államadósság mértékét, hiszen ebben az esetben az államadósság jelentős negatív hatással van mind az államháztartásra, mind a gazdaság egészére.

Az államadósság gazdaságban betöltött szerepének meghatározásának klasszikus megközelítése az adópótló felhasználás, és az, hogy az államadósság volumene a hanyatló üzleti aktivitás szakaszában megemelkedik. Az üzleti aktivitás növekedésének szakaszában a hitelállomány csökken. A gazdasági recesszió szakaszában és a gazdasági recessziót megelőző időszakban minimalizálják a hitelállományt, vagy határidő előtt törlesztik az államadósságot.

A klasszikus megközelítés lehetőséget ad a kormánynak arra, hogy az üzleti aktivitás csökkenésének szakaszában ne változtasson az adózás mértékén, vagy akár csak kismértékben csökkentse azt, ugyanakkor fenntartsa a kormányzati kiadások szintjét. Ez a klasszikus megközelítés előnye.

Ennek a megközelítésnek megvan a maga indoka. Ennek a paradox sémának számos előnye van a klasszikushoz képest.

§ Először is, az alternatív megközelítés – minden más tényező változatlansága mellett – lehetővé teszi, hogy a gazdasági ciklus során nagyobb mennyiségű pénzforrás vonzzon be a költségvetésbe.

§ Másodszor, végrehajtása során az adósság relatív volumenének kisebb amplitúdója figyelhető meg a gazdasági ciklus során. Az adósság relatív nagyságának maximuma a gazdasági ciklus időszakában kisebb.

§ Harmadszor, az állami hitelek optimális nagyságáról a gazdasági fejlődés ütemére vonatkozó adatok alapján születik döntés: a gazdaság az üzleti aktivitás növekedésének szakaszába lépett - emelték a hiteleket, recesszió volt az üzleti tevékenységben - csökkentették hitelek, gazdasági visszaesés kezdődött - minimalizálták a hiteleket. A költségvetési egyenleg hibás tervezésének kockázata ebben az esetben lényegesen kisebb.

E megközelítés keretein belül az államadósság a gazdasági fejlődést gyorsító pénzügyi mechanizmus szerepét tölti be. Az államadósság csak a fenntartható gazdasági növekedés időszakában lehet hasznos. A gazdasági recesszió szakaszában a költségvetési hiány jelentősen rontja az államháztartás helyzetét, növeli az adósságválság kockázatát, és ezáltal a gazdaság általános állapotának romlásához vezet. Kína számára az államadósság a gazdasági fejlődés felgyorsítását szolgáló pénzügyi mechanizmus. Oroszország számára az államadósság továbbra is gazdasági probléma, és nem hoz semmilyen hasznot az állam gazdaságának.

Két megközelítés (klasszikus és alternatív) különböző jelentéseken alapul, amelyek a költségvetés „egyensúlyának” fogalmába fektetnek be. Az Európai Közösségben a költségvetést akkor ismerik el kiegyensúlyozottnak, ha két feltétel teljesül – a hiány nagyságára (a GDP 3%-a) és az adósság nagyságára (a GDP 60%-a) vonatkozóan. A gazdasági növekedés nem lehetséges az energiafogyasztás növekedése nélkül, ami azt jelenti, hogy új erőműveket kell építeni, olajvezetékeket kell húzni, kikötőket, utakat és egyéb infrastruktúrát kell építeni. A gazdasági növekedés támogatásának kérdései önmagukban nem könnyűek, azokat az erőforrásokért, a nemzetközi kereskedelem feltételeiért folyó nemzetközi verseny keretében kell megoldani.

2. Belföldi államadósság

2.1 A hazai államadósság fogalma

A belföldi államadósság a belföldi hitelekkel és a rezidens hitelezőkkel szemben fennálló egyéb adósságállományhoz tartozó államadósság összetevője.

A belföldi adósság nem kivétel a gazdaságban, inkább szabály. A gazdaságilag fejlett országok rendszerint jelentős belső államadóssággal rendelkeznek. Jelentős eltérés mutatkozik azonban ennek az adósságtípusnak az okaiban, a képződés módjaiban és a működési sajátosságaiban. Az államadósság és az azt okozó hiányok körültekintően átgondolt és tervezett tényezők a gazdaság stabilizálásában és fejlődésében.

A hazai államadósságot a következőképpen tekintik: kölcsönadja magának a nemzetet»És nem befolyásolja a nemzet összvagyonának nagyságát. A gazdálkodásra gyakorolt ​​bizonyos negatív következményeket ellensúlyozzák a további pénzügyi források beruházásokba vagy az ország gazdaságának fejlesztésébe történő mobilizálásának pozitív hatásai. A hazai államadósság fennállásának azonban számos negatív következménye van:

§ az adósságtörlesztés költségvetési források terhére történik, azaz. az adófizetők rovására: ily módon a jövedelem az állampapír-tulajdonosokhoz, általában a társadalom gazdag rétegeihez áramlik;

§ az adósság csökkentése érdekében a kormány növelheti az adókat, ami makrogazdasági következményekkel járhat, például csökkentheti a beruházásokat.

§ az egyéni vállalkozók befektetéseit "kiszorító" hatása érvényesül, i.e. az állam hitelpiacra lépése fokozza a versenyt a pénzpiacon, ami viszont a pénztőke kamatának emelkedéséhez vezet. Ez megfosztja a magánszektort a beruházások egy részétől, és ennek megfelelően "gátolja" az ország gazdasági fejlődését.

A hazai adósság fő hitelezői általában a következők:

§ népesség;

§ vállalatok;

§ bankok;

§ egyéb pénzügyi és hitelintézetek.

A belföldi adósságkötelezettségek nagyjából a következőkre bonthatók:

§ részvények formájában létező piac

§ nem piaci, a szövetségi költségvetés végrehajtása eredményeként keletkezett, és a keletkező adósság finanszírozására bocsátják ki.

Míg az előbbiek kibocsátása és forgalomba hozatala kellően szabályozott és a következő pénzügyi év belső hitelfelvételi programjában szerepel, addig az utóbbiak kiadása a vonatkozó jogszabályi aktusok elfogadása ellenére is szabálytalanul történik.

NAK NEK piaci eszközöktulajdonítható:

§ rövid lejáratú államkötvények (GKO)

§ változó és állandó kamatozású szövetségi kölcsönkötvények (OFZ)

§ állam takarékkötvény (OGSZ)

§ belső devizahitel kötvényei ("web")

Nak nek nem piaci eszközöktulajdonítható:

§ Pénzügyminisztérium törvényjavaslatai

§ adósság a központi bank felé stb.

Csak 1997-ben másfélszeresére nőtt az államadósság fajtáinak száma, elsősorban a nem piaci eszközök miatt. 1996-ban a szövetségi költségvetési hiány hazai finanszírozása főként GKO-k kibocsátásával valósult meg. A hitelfelvételi feltételek növelése és a kamatlábak csökkentése érdekében 1995 júniusában bevezették a szövetségi hitelkötvényeket (OFZ).

Ezen értékpapírok kihelyezésének, forgalomba hozatalának és visszaváltásának technológiája teljes mértékben egybeesik a GKO-k kibocsátásának technológiájával, ezért az utóbbi kiszolgálási költségeinek elszámolásában rejlő hátrány teljes mértékben érvényesül az ilyen típusú értékpapírokra. A megfelelő költségvetési sor csak a kiegyensúlyozott pénzügyi eredményeket tükrözi:

GKO-k kihelyezéséből származó bevétel - GKO-k beváltása + OFZ-k elhelyezéséből származó bevétel - OFZ-k beváltása - OFZ-k kiszolgálása

A folyamatban lévő folyamatok gazdasági lényegének figyelmen kívül hagyása a költségvetési mutatók jelentős torzulásához vezet.

2.2 Problémák és ellentmondások

Foglalkozzunk azokkal a főbb ellentmondásokkal és problémákkal, amelyekkel az állami hitelfelvétel rendszere ma szembesül. A hazai államadósság jelenlegi helyzetéhez kapcsolódó sajátosságokkal kell kezdenünk.

§ A költségvetési hiány az állam belső adósságának felgyorsult növekedéséhez vezet: 1996-ban kétszeresére (190 billióról 380 billió rubelre), 1997-ben 1,8-szorosára (akár 690 billió rubelre). Ha 2000-re ilyen növekedési ütemeket tartanak, akkor a hazai államadósság volumene a GDP értékéhez fog hasonlítani.

§ Minden jelenlegi költségvetési alulfinanszírozottság, amely helyettesítő formákat ölt, az államadósságra íródik le. Ezek a mezőgazdasági vállalkozásokkal, az északi szállítást végző szervezetekkel szembeni adósságok, kincstárjegyekké újra kibocsátva, árukötelezettségek és az Orosz Föderáció Központi Bankja felé fennálló adósságok kifizetésére szolgáló kötvénykölcsön, a Nyugdíjalap stb. OFZ 1998. január 1-től nem haladja meg a teljes hazai adósság kétharmadát.

§ A Központi Bank és az RF Pénzügyminisztérium erőfeszítéseit a pénzügyi piac egy szűk „kötvény” szegmensére összpontosította. Az adósságkezelés a GKO-OFZ következő számának volumenének és megjelenési időszakának megtervezésére korlátozódott

§ Nincs közép- és hosszú távú tervezés, ideértve a szövetségi költségvetés tervezetének elkészítését, az államadósság összetételét és mértékét, valamint a visszafizetés ütemezését. Ilyen előrejelzés nélkül, legalább két-három éves időszakra, lehetetlen a helyzet előretekintő elemzése.

§ Az orosz állampapírpiac csak az eszközök számának és a hosszú lejáratú (5-30 éves lejáratú) értékpapírok arányának növekedésével válik civilizálttá, ami nem fog hamarabb bekövetkezni két-három éven belül. Az államháztartási kötelezettségek kezelésének első szakaszában egységes megközelítést kell biztosítani az államadósság-kötelezettségekkel kapcsolatos tranzakciók költségvetésben való tükrözésére.

§ A belső és a külső adósság fogalma fokozatosan összeolvad. Ezt a folyamatot felgyorsítja a hitelfelvétel olyan formája, mint a devizában denominált értékpapírok kibocsátása. Egyrészt a GKO-OFZ piacra (a belföldi hitelfelvétel eszközére) tömegesen áramlanak be a nem rezidensek forrásai, másrészt a fogalmak összekeveredése – a „belföldi devizaadósság” „hálók” formája.

A nem rezidensek GKO-OFZ piacra való belépésével az Orosz Föderáció fizetési mérlegének fő aggregátumai megváltoztak, különösen az Orosz Föderáció Központi Bankja szerint a folyó fizetési mérleg egyenlege 1996-ban dollárral csökkent. 7 milliárd az előző évhez képest. A jegybank ma tulajdonképpen a rá nem jellemző kezességi funkciókat kénytelen elvállalni a nem rezidensek GKO-val történő ügyleteiben.

Az ilyen járulékos kockázatok nem járulnak hozzá a CBR-re háruló fő feladat – az orosz monetáris rendszer stabilitásának fenntartása – megoldásához. Az Orosz Föderáció csatlakozása az IMF Charta 8. cikkéhez és a rubelnek a folyó ügyletekre való átválthatóságára való áttérés felgyorsítja a kétféle államadósság „összeolvadásának” folyamatát. Az eurókötvények kibocsátásával és kihelyezésével mind a nem rezidensek, mind a rezidensek körében a rubel- és devizakötelezettségek manőverezésének feladata egészen más jelleget ölt.

Tekintsük az államadósság jelenlegi állapotával kapcsolatos főbb problémákat:

§ Alapvetően eltérő jogi és gazdasági megközelítések érvényesülnek a volt Szovjetuniónak az Orosz Föderáció által átvállalt külső adósságával és az Orosz Föderáció újonnan kialakuló adósságával kapcsolatban. Ha az előbbi jogi szabályozását a megkötött nemzetközi szerződések sajátosságai határozzák meg, akkor a speciális közgazdasági megközelítések alkalmazása és az utóbbiak költségvetési beszámolásban való tükrözésének eljárása aligha indokolt.

§ A volt Szovjetunió adósságával kapcsolatos komoly probléma abból a szerepből fakad, amelyet a Vnesheconombank történelmileg betöltött a külföldi hitelezőkkel való elszámolásokban. Amint azt az Orosz Föderáció Számviteli Kamara által végzett ellenőrzések kimutatták, a Vnesheconombank az Orosz Föderáció kormányának megbízottja a volt Szovjetunió külső adósságának kiszolgálása és adósságvagyon kezelésében, valamint a kormány megbízottja a volt Szovjetunió adósságállományának kezelésében. az Orosz Föderáció belső devizahitele 1992-1996 között. továbbra is a jogszabályi kereteken kívül működik, és rendkívül közepesen birkózik meg a rábízott funkciókkal. A Vnesheconombank státuszát csak a szövetségi jogszabályok módosításával lehet összhangba hozni az általa megoldott feladatok összetettségével és jelentőségével.

§ Az Orosz Föderáció Központi Bankja által végrehajtott, az eurókötvények kihelyezésével kapcsolatos kormányzati műveletek, valamint a nem rezidensek külföldi hitelpiacra való beléptetésének mechanizmusai (GKO-OFZ) még nem kaptak megfelelő gazdasági és jogi értékelést. . Ezeknek a hiteláramlásoknak Oroszország fizetési mérlegére gyakorolt ​​hatása továbbra is feltáratlan.

Meg kell jegyezni, hogy a kormány és ügynökei által az orosz külföldi adósságokkal és eszközökkel kapcsolatos kérdések megoldása érdekében hozott intézkedésekkel kapcsolatos információk indokolatlanul zárva vannak, és gyakorlatilag hozzáférhetetlenek még az Orosz Föderáció Számviteli Kamara könyvvizsgálói számára sem. Ez rendkívül megnehezíti a pénzügyi nyomon követést, bonyolítja az ilyen tranzakciók ellenőrzését, és ösztönzi a visszaéléseket.

belföldi államadósság

2.3 Az Orosz Föderáció belső államadósságának szerkezete és dinamikája

Az Orosz Föderáció jelenlegi hazai adósságának szerkezete a következőkből áll:

§ Állami zéró kamatozású rövid lejáratú kötvények (GKO);

§ Változó kamatozású (OFZ-PK), állandó kamathozamú (OFZ-PD), fix kamatozású (OFZ-FK) és adósságtörlesztésű (OFZ-AD) szövetségi hitelkötvények.

Állami zéró kamatozású rövid lejáratú kötvények(DKJ) 1993 májusa óta a Kormány nevében a Pénzügyminisztérium bocsátja ki. Az Orosz Központi Bank garantálja a GKO-k működését, amely biztosítja a kötvények elhelyezését, megtakarítását és visszaváltását. Vevőik nem csak jogi személyek, hanem magánszemélyek is lehetnek. A diszkontkincstárjegy-kibocsátás külön kibocsátás formájában, 3, 6, 9 és 12 hónapos időtartamra történik. A kötvények csak számlákként léteznek.

Szövetségi kölcsönkötvények(OFZ) - középlejáratú kupon kötvények. Ezeknek az értékpapíroknak különféle változatai vannak. A változó kamatszelvényű OFZ-ket 1996. június 14-én bocsátották ki a szövetségi kölcsönkötvények kibocsátásának és forgalomba hozatalának általános feltételeivel összhangban, amelyet az RF kormány 1995. május 15-i 458. számú határozata hagyott jóvá. Kibocsátójuk az orosz pénzügyminisztérium. Az OFZ változó kuponnal történő kibocsátása külön kibocsátások formájában történik, az egyes kibocsátások feltételeit az RF Pénzügyminisztérium külön hagyja jóvá.

Tekintsük a 2005-ös államkötvény-piaci helyzetet. Bejelentés az Orosz Föderáció deviza- és rubelkölcsönökre vonatkozó minősítésének a Standard & Poor által s 2005. január 31-én kelt s nem csak az Orosz Föderáció devizakötvényeinek piacán, hanem a rubelben denominált értékpapírok piacán is megugrott a kereslet, ami lehetővé tette a szövetségi költségvetés kölcsönfelvételének növelését a hazai piac. Februárban további tényezők is kedveztek a rubel kötvénypiacnak: a rubel nominálisan 41 kopijkával erősödött, a rubel likviditás szintje magas maradt, az orosz devizakötvény-piacon pedig emelkedtek az árak.

2005. február 2. és február 16. között hat aukciót tartottak rubelkötvények kihelyezésére és további kihelyezésére, amelyeken a vonzás összértéke 23,4 milliárd rubelt tett ki névértéken.

1.2 Az államadósság formái és fajtái

A State Dane több osztályozása létezik, az osztályozás alapjául szolgáló tulajdonságtól függően.

A hitelfelvevőtől függően az államadósság a következőkre oszlik:

· Az Orosz Föderáció államadóssága;

· Az Orosz Föderációt alkotó jogalany államadóssága;

· Önkormányzati adósság.

Az Orosz Föderáció államadóssága alatt magánszemélyekkel és jogi személyekkel, külföldi államokkal, nemzetközi szervezetekkel és a nemzetközi jog egyéb alanyaival szemben fennálló adósságkötelezettségeit értjük. Az Orosz Föderáció államadósságát teljes mértékben és feltétel nélkül biztosítják az államkincstárat alkotó összes szövetségi vagyon.

Az Orosz Föderációt alkotó jogalany államadóssága alatt adósságkötelezettségeinek összességét kell érteni; teljes mértékben és feltétel nélkül biztosított minden, az alany tulajdonában lévő vagyonnal, amely a kincstárát alkotja. Önkormányzati adósság alatt az önkormányzat adósságkötelezettségeinek összességét értjük; az önkormányzati pénztárat alkotó összes vagyonnal teljes mértékben és feltétel nélkül biztosított. Ráadásul az egyes költségvetési szintek csak a kötelezettségeikért felelősek, és nem felelősek más szintek tartozásaiért, ha azok nem voltak garanciálisak. Kötelezettségeik törlesztésére és adósságszolgálatára a megfelelő szintű törvényhozó és végrehajtó szervek minden jogkörüket igénybe veszik. Az Orosz Föderáció költségvetési kódexe szerint a felmerülő kötelezettségek pénznemétől függően:

· Belső adósság;

· Külső adósság;

A belföldi államadósság alatt az Orosz Föderáció pénznemében fennálló kötelezettségeket értjük. A deviza, a hagyományos pénzegységek és a nemesfémek csak megfelelő záradékként tüntethetők fel. Ezeket orosz pénznemben kell fizetni.

A külső államadósság a devizában keletkező kötelezettségeket jelenti.

A kötelezettségek lejáratától és mennyiségétől függően a következők vannak:

· Fővárosi államadósság;

· Jelenlegi államadósság;

Tőke-államadósság alatt a kibocsátott és fennálló államadósság-kötelezettségek teljes összegét kell érteni, beleértve az ezen kötelezettségekre felhalmozott kamatokat is.

A jelenlegi államadósság alatt az állam összes adósságkötelezettsége után a hitelezőknek fizetett bevétel és az esedékes kötelezettségek visszafizetésének költségét értjük.

Az Orosz Föderáció adósságkötelezettségei a következő formában létezhetnek:

· Az Orosz Föderáció, mint hitelfelvevő nevében hitelintézetekkel, külföldi államokkal és nemzetközi pénzügyi szervezetekkel kötött hitelszerződések és szerződések;

· Az Orosz Föderáció nevében értékpapírok kibocsátásával nyújtott állami kölcsönök;

· Szerződések és megállapodások az Orosz Föderáció költségvetési kölcsöneinek az Orosz Föderáció költségvetési rendszerének más szintjeiből történő átvételéről;

· Megállapodások az Orosz Föderáció által nyújtott állami garanciákról;

· Az Orosz Föderáció nevében megkötött megállapodások és szerződések, beleértve a nemzetközieket is, az Orosz Föderáció korábbi évek adósságkötelezettségeinek meghosszabbításáról és átstrukturálásáról.

Az Orosz Föderáció adósságkötelezettségei lehetnek rövid lejáratúak (legfeljebb egy évig), középtávúak (egy évtől öt évig) és hosszú távúak (5-30 évig). Az adósságkötelezettségeket a kölcsön konkrét feltételei által meghatározott határidőn belül törlesztik. Az Orosz Föderáció és az azt alkotó jogalanyok adósságkötelezettségei esetében a futamidő nem haladhatja meg a 30 évet, az önkormányzatok kötelezettségei pedig a 10 évet. Az Orosz Föderációt alkotó szervezetek és az önkormányzatok adósságkötelezettségei ilyen formában létezhetnek, kivéve az önkormányzati formáció szintjén kötött nemzetközi megállapodásokat és szerződéseket. Mindezeket a formákat meglehetősen aktívan használják a piaci gyakorlatban.

1.3 Menedzsment

Az államadósság-kezelés folyamata az államadósság kibocsátására és kihelyezésére való felkészüléssel, az állampapírpiac szabályozásával, az államadósság kiszolgálásával és törlesztésével, hitel- és garancianyújtással kapcsolatos intézkedések összessége.

Az államadósság-kezelés az alábbi módszerekkel történik:

· Refinanszírozás - az államadósság egy részének visszafizetése újonnan bevont alapok után;

· Konverzió – a kölcsön hozamának változása;

· Konszolidáció - a meglévő adósság egy részének átalakítása hosszabb futamidejű új adóssággá. Ennek a technikának a használata leggyakrabban az állam azon vágyával függ össze, hogy megszüntesse azt a veszélyt, amely a monetáris rendszert fenyegetheti egy hatalmas adósság-visszafizetési követelés esetén;

· Nováció – megállapodások a hitelfelvevő állam és a hitelezők között a körülmények helyettesítésére ugyanazon hitelszerződésen belül;

· Egyesítés - az állam döntése több korábban kiadott hitel összevonásáról;

· Halasztás - konszolidáció azzal egyidejűleg, hogy az állam megtagadja a kölcsönökből származó jövedelmet;

· Default - az állam megtagadása az államadósság megfizetésére.

Az államadósság-kezelés a következő elveken alapul:

· Feltétel nélküli - a befektetőkkel és hitelezőkkel szembeni kormányzati kötelezettségek pontos és időben történő teljesítésének biztosítása további feltételek meghatározása nélkül;

· A számvitel egységessége - a szövetségi hatóságok, a szövetség alanyai hatóságai és a helyi önkormányzatok által kibocsátott minden típusú értékpapír államadósság-kezelésének folyamatában;

· Az adósságpolitika egységessége - egységes szemlélet biztosítása az államadósság-kezelési politikában a szövetségi központ részéről a szövetségi és önkormányzati alanyok vonatkozásában;

· Következetesség - a hitelezők és a hitelfelvevő állam érdekeinek lehető legnagyobb összhangjának biztosítása;

· Minden szükséges intézkedés kockázatmérséklési végrehajtása a hitelező és a befektető kockázatának csökkentése érdekében;

· Optimalitás - az állami hitelek olyan szerkezetének kialakítása, hogy a rájuk háruló kötelezettségek teljesítése minimális kockázattal járjon, és a legkevesebb negatív hatással legyen az ország gazdaságára;

· Nyilvánosság - megbízható, időszerű és teljes körű tájékoztatás a hitelek paramétereiről minden érdeklődő felhasználó számára.

Az államadósság-kezelés fogalma és tartalma meglehetősen sokdimenziósan határozható meg. Gazdálkodása tágabb és szűkebb értelemben is felfogható. A tág értelemben vett államadósság-kezelés alatt az állam hitelfelvevői tevékenységéhez kapcsolódó gazdaságpolitikai irányok egyikének kialakítását értjük. Ez a folyamat a következőket tartalmazza:

· Az államadósság-politika kialakítása;

· A mikro- és makrogazdasági mutatókra gyakorolt ​​hatás fő irányainak és céljainak meghatározása;

· A nemzeti programok és az államadósság stratégiai kezelésével kapcsolatos egyéb kérdések államadósságból történő finanszírozás lehetőségének és megvalósíthatóságának megteremtése;

· Az adósság határainak meghatározása.

A szűkebb értelemben vett adósságkezelés alatt az államadósság kibocsátásával és kihelyezésével, az államadósság kiszolgálásával, törlesztésével és refinanszírozásával, valamint az állampapírpiac szabályozásával kapcsolatos tevékenységek összességét értjük.

Az államadósság kezelésének folyamata mind tágabb, mind szűkebb értelemben szisztematikus államszemléletet kíván meg, és meghatározza a fennálló adósság szabályozásának sokrétűségét. A rendszerszintű adósságkezelés viszont lehetetlen az adósság egyértelmű besorolása nélkül. Az államadósság kezelésének folyamata során az állam meghatározza a különböző típusú adósságtevékenységek közötti kapcsolatot, az adósságtevékenység típusainak szerkezetét az időzítés és a jövedelmezőség szempontjából, a konkrét állami hitelek, kölcsönök és garanciák kialakításának mechanizmusát, a nyújtás módját. valamint az állami kölcsönök és kezességvállalások visszafizetése és az ezek alapján fennálló pénzügyi kötelezettségek teljesítése, az államkölcsönök kiadásának és forgatásának rendje. Valamint az államadósság működéséhez szükséges minden egyéb gyakorlati szempont is meghatározásra kerül. Az államadósság-kezelés fogalma három egymással összefüggő tevékenységi területet foglal magában. Az első a költségvetési politika az államadósság volumenének és szerkezetének tervezése szempontjából. A második a hitelfelvételek lebonyolítása, az államadóssággal való műveletek lebonyolítása, amelyek célja annak szerkezetének optimalizálása és a kiszolgálási költségek csökkentése. A harmadik az adósságkötelezettségek és adósságügyletek elszámolásának szervezése, a tartozás teljesítését szolgáló fizetési rendszer működése.

Így az Orosz Föderáció államadóssága alatt magánszemélyekkel és jogi személyekkel, külföldi államokkal, nemzetközi szervezetekkel és a nemzetközi jog egyéb alanyaival szemben fennálló adósságkötelezettségeit kell érteni. Az oktatás alapjait, az államadósság formáit és típusait az Orosz Föderáció költségvetési törvénykönyve határozza meg. Az államadósság-kezelés alapvető államadósság-kezelési technikák alkalmazásával történik, és bizonyos elveken alapul.

2. fejezet Az Orosz Föderáció államadósságának kezelése.

5,00 / 5, 1 szavazat.

A kutatási téma relevanciáját az határozza meg, hogy az állam, mint a gazdasági kapcsolatok alanya kiadásainak fedezésére nemcsak költségvetési bevételeket vonz, hanem kölcsönből képződött további pénzügyi forrásokat is. Megszerzésük egyedülálló módja az állami kölcsön, amely az állam és számos magán- és jogi személy kapcsolatát fejezi ki az állam kezében lévő (a költségvetés mellett) további pénzalap kialakításával kapcsolatban. Ebben az esetben az állam a hitelfelvevő, a lakosság, a vállalkozások és szervezetek pedig a hitelezők. Az államadósság a költségvetési hiány elkerülhetetlen terméke, amelynek okai a termelés visszaesésével, a határköltségek növekedésével, a fedezetlen pénzkibocsátással, a hadiipari komplexum finanszírozási költségeinek növekedésével, a termelési költségek növekedésével függnek össze. az árnyékgazdaság volumene, nem termelési költségek, veszteségek, lopások stb.

A kutatás tárgya az államadósság, mint pénzügyi kategória.

Kutatási célok:

- az államadósság társadalmi-gazdasági jellegének elemzése;

- az államadósság elemzése az államadósság következményeként;

- mérlegelni az államadósság mechanizmusát és módszereit;

- a modern Oroszország államadósság-politikájának értékelése, a jellemzők és a fejlődési trendek elemzése.

A kutatás módszertani alapja a rendszerelemző, szerkezeti-logikai, dialektikus kutatási módszerek alkalmazása.

A kutatás elméleti alapját olyan szerzők munkái képezik, mint Androsova L.D., Babich E.P., Braicheva T.V., Golovachev D.L., Drobozin L.A., Medvedev Zh.A., Okunev L.P., Reznikov S.S., Romanovsky V.M., Fisher V. V., U. satöbbi.

1.1. Az államadósság fogalma és formái

Az Orosz Föderáció költségvetési törvénykönyve (89. cikk) az Orosz Föderáció állami kölcsöneit magánszemélyektől és jogi személyektől, külföldi államoktól, nemzetközi pénzügyi szervezetektől felvett kölcsönökként határozza meg, amelyekre az Orosz Föderáció adósságkötelezettségei keletkeznek hitelfelvevőként vagy kezesként. más hitelfelvevők kölcsöneinek visszafizetése.

Az államhitel működése államadósság kialakulásához vezet.

A hitelfelvételi tevékenység eredményeként államadósság keletkezik - a Kormány adósságkötelezettségei az Orosz Föderáció kormánya magánszemélyek és jogi személyek, külföldi államok, nemzetközi szervezetek és a nemzetközi jog egyéb alanyai számára (Költségvetési kódex, 97. cikk). Ennek megfelelően tegyen különbséget az állam- és az államadósság között.

Az államadósság tágabb fogalom, és nemcsak az Orosz Föderáció kormányának, hanem az állam alsóbb szintjei irányító testületeinek adósságát is magában foglalja.

Oroszország államadósságát az államkincstárat alkotó összes vagyon biztosítéka.

Az Orosz Föderáció adósságkötelezettségei a következő formákban létezhetnek (Költségvetési kódex, 98. cikk).

1) az Orosz Föderáció nevében hitelintézetekkel, külföldi államokkal és nemzetközi pénzügyi szervezetekkel e hitelezők javára kötött hitelmegállapodások és szerződések;

2) az Orosz Föderáció nevében kibocsátott állampapírok;

3) az Orosz Föderáció állami garanciáinak nyújtásáról szóló megállapodások, az Orosz Föderáció kezességi szerződései a harmadik felek kötelezettségeinek teljesítésének biztosítására;

4) harmadik felek adósságkötelezettségeinek átvétele az Orosz Föderáció államadósságába az elfogadott szövetségi törvények alapján;

5) az Orosz Föderáció nevében kötött megállapodások és szerződések, beleértve a nemzetközieket is, az Orosz Föderáció korábbi évek adósságkötelezettségeinek meghosszabbításáról és átstrukturálásáról.

Az Orosz Föderáció költségvetési kódexe (98. cikk) kifejezetten előírja, hogy a forgalomba bocsátott állami kölcsön feltételeinek megváltoztatása, beleértve a fizetés ütemezését és a kamatfizetések összegét, a forgatási időszakot, nem megengedett.

Főváros Az államadósság az állam kibocsátott és fennálló adósságkötelezettségeinek teljes összegét jelenti, beleértve az ezen kötelezettségek után fizetendő felhalmozott kamatot. Jelenlegi Az államadósság az állam összes adósságkötelezettsége után a hitelezőknek fizetett bevétel, valamint a kötelezettségek visszafizetésének költsége, amelynek esedékessége már lejárt.

Az állam, széles körben kihasználva lehetőségeit további pénzügyi források bevonására a költségvetési kiadások időben történő finanszírozására, fokozatosan halmoz fel adósságot, mind a belföldi, mind a külföldi hitelezőktől. Ez az államadósság növekedéséhez vezet - belsőés külső.

Az államadósság minden elkötelezett állami hitelügylet eredményességének jellemzője. Abszolút értéke, dinamikája és változási üteme tükrözi az ország gazdaságának és pénzügyeinek állapotát, az állami struktúrák működésének hatékonyságát. Az államadósság állapotát jelentősen befolyásolják az állami hitelezés területén végzett éves műveletek: egyrészt az új hitelek megszerzése és nyújtásának feltételei, másrészt a törlesztőrészlet és a fizetett kamat mértéke.

A hitelkapcsolati rendszerben az állami hitel a következő formákban jelenik meg: állami hitelek; a lakosság betéteinek egy részének állami hitelekké alakítása; hitelfelvétel az állami hitelalapból; kincstári kölcsönök; garantált hitelek.

Az állami hitelekre jellemző, hogy a magánszemélyek és jogi személyek átmenetileg szabad pénzeszközeit állampapírok kibocsátásával vonják be a közszükségletek finanszírozására: kötvények, kincstári kötvények stb. futamidejű a tartozás és a kamat visszaszerzésére. A kötvény eladásával az állam kötelezettséget vállal arra, hogy a felvett pénzeszközök felhasználásának teljes időtartama alatt a tartozás összegét meghatározott időn belül visszaadja, vagy a hitelezők bevételét kifizeti, a futamidő lejártakor pedig visszafizeti a tartozás összegét. az adósság.

Az állami belső hitelek besorolása több szempont szerint történik. Kibocsátási jogon a) központi kormányzat által kibocsátottakra oszlanak; b) köztársasági kormányok; c) helyi hatóságok.

Széles körben elterjedt az a gyakorlat, hogy a központi kormányzat állami hitelt bocsát ki. A köztársasági és helyi önkormányzatok hátraléka általában elhanyagolható.

Az értékpapír-tulajdonosok alapján a hitelek csak lakosság körében értékesítettekre (például 1982. évi állami belső nyerő kölcsön), jogi személyekre (1990. évi állami belső 5%-os hitel) és univerzálisra oszthatók, pl. magánszemélyek és jogi személyek körében történő elhelyezésre szolgál.

Jövedelemfizetési módtól függően léteznek: a) kamatozó kölcsönök; b) kölcsönnyerés; c) kamatozó kölcsönök; d) mindenki számára előnyös hitelek; e) kamatmentes (célzott) hitelek.

A kamatozó hitelviszonyt megtestesítők évente szolid bevételhez jutnak kuponok befizetésével, vagy a kölcsön törlesztése után az értékpapírok névértékének megfelelő kamatok felhalmozásával (éves befizetések nélkül). A kamatozó adósságra példák az államkincstárak és az 1990-es 5%-os kötvények. Nyertes kölcsönök esetén a kötvénytulajdonosok minden bevételt nyeremény formájában kapnak a lejáratkor. Nem minden kötvény után fizetnek bevételt, hanem csak azok után, amelyek a nyeremények forgalomban vannak. Nyertes hitelre példa az 1982-es állami hitel. A kamatozó kölcsönök kibocsátási feltételei a bevétel egy részének kuponon történő kifizetését, másik részét pedig nyeremény formájában biztosítják. A mindenki számára előnyös hitelkibocsátások biztosítják, hogy a kölcsön futamideje alatt a nyeremény minden kötvényre essen. Jelenleg hazánkban nem adnak ki kamatozó és win-win hiteleket.

A kamatmentes (célzott) hitelek nem biztosítják a kötvénytulajdonosok bevételének kifizetését, hanem garantálják a megfelelő termék megszerzését, amelynek keresletét még nem sikerült maradéktalanul kielégíteni. A kamatmentes állami hitelműveletre példa az 1990-es állami célhitel. Az önkormányzatok célzott hitelt nyújthatnak utak építésére, környezetvédelmi munkák végrehajtására, egyéb olyan tevékenységek finanszírozására, amelyekben a közigazgatási-területi egység lakossága érdekelt.

Lejárat szerint a kölcsönöket a következőkre osztják: a) rövid lejáratú hitelek - legfeljebb 1 év; b) középlejáratú hitelek - legfeljebb 5 év lejáratú; c) hosszú lejáratú hitelek - 5 évnél hosszabb lejáratú hitelek.

A kihelyezés módja szerint a kölcsönöket a következőkre osztják: a) önkéntes kölcsön; b) jegyzéssel kihelyezett kölcsönök; c) kötelező kölcsönök.

Minden hitelkihelyezési módnak megvan a maga végrehajtási módja. Az önkéntes kölcsönkötvényekkel a bankok szabadon kereskednek és vásárolnak. A kényszerkölcsönt kiterjesztik a hitelezőkre egy kormányrendelet alapján, amely objektív felelősséget ír elő a kötvényvásárlások kijátszásáért. A lakosság körében előfizetéssel, részletfizetéssel felvett kölcsön formálisan önkéntes. Megvalósításukat azonban alapvetően kötelezővé tevő tömegpolitikai kampány kíséri. Ez lehetséges egy totalitárius rendszerben. Jelenleg csak önkéntes kölcsönök működnek hazánkban.

Az állami hitelek lehetnek lekötött és nem lekötött kölcsönök. A kötvényhitelek mellé állampapír-kibocsátás is társul. A kötvényhitelek formálissá tétele megállapodások, szerződések aláírásával, valamint adósságkönyvi bejegyzésekkel és speciális igazolások kiállításával történik. Jelenleg a nem kötvényhiteleket kormányközi szinten veszik igénybe.

Az államhitelekhez szorosan kapcsolódik a második állami hitelforma, amelynek működését a takarékpénztári rendszer (bankok, pénztárak stb.) közvetíti, és az állam pénzügyi forrásainak kialakításának fontos csatornája - a a lakosság betéteinek egy részének állami hitelekbe forgatását. Ellentétben az állami hitel első formájával, amikor magánszemélyek és jogi személyek saját, átmenetileg szabad pénzeszközeik terhére vásárolnak értékpapírt, a takarékpénztárak kölcsönzött források terhére nyújtanak kölcsönt az államnak. Az állam és a lakosság közötti közvetítő jelenléte a takarékpénztárak személyében, valamint az, hogy ez utóbbi hitelt nyújt az államnak felvett pénzeszközök terhére, azok valódi tulajdonosának (a lakosságnak) tudta nélkül ezeket a kapcsolatokat az állami hitel sajátos formájaként emelje ki. Ez a hitelezési forma speciális értékpapírok (például kincstári takaréklevelek) vagy piaci értékpapírok (kötvények, kincstári kötvények) vásárlásával, valamint nem kötvénykölcsönök nyilvántartásával valósul meg. A kötvényhitelek lényegében örökérvényűek. Ezeket az állam nem értékpapír-kibocsátással formálja, hanem az összegeket az érintett intézmények számláin és az államadósság-könyvben közvetlenül rögzíti. Az ilyen kölcsönök visszafizetésének feltételei nincsenek előre kikötve, de az állam fenntartja a jogot a kölcsön visszaváltására, és vállalja, hogy a hitel teljes érvényességi idejére kamatot fizet. Nyilvánvaló, hogy a takarékpénztári betétek kamata nem lehet alacsonyabb a hivatalos inflációnál. A megtakarítási üzletág nagyobb mértékű aktiválásához a felhalmozott kamatnak meg kell haladnia ezt a szintet annak érdekében, hogy a betétes legalább egy minimális jövedelemhez jusson. Hazánkban ezt most úgy érik el, hogy a Sberbank megvásárolta az államadósság-kötelezettségeket.

Az állami hitelalapból történő hitelfelvétel, mint az állami hitel egyik formája, az a tény, hogy az állami hitelintézetek közvetlenül (anélkül, hogy állampapír-vásárlással közvetítenék ezeket a műveleteket) a hitelforrások egy részét az állami kiadások fedezésére utalják át. Az állami hitelnek ez a formája egy totalitárius társadalomban működik. Hozzájárul az inflációs folyamatok kialakulásához, ami különösen veszélyes a bankjegykibocsátás demokratikusan választott testületek általi szigorú ellenőrzése mellett. Ezért az állam és a hitelrendszer közötti kapcsolatok teljes normalizálása abban rejlik, hogy felismerjük a költségvetési hiány fedezésére szolgáló hitelforrások közvetlen felvételének lehetetlenségét.

A kincstári kölcsönök azt a kapcsolatot fejezik ki, hogy a hatóságok és a közigazgatás költségvetési források terhére nyújt pénzügyi támogatást a vállalkozásoknak és szervezeteknek törlesztési, sürgősségi és fizetési feltételekkel. Jelenleg ezt az űrlapot nem használják aktívan hazánkban. A tulajdonviszonyok radikális reformjával, amelyet államtalanítás és a gazdasági struktúrák privatizációja kísér azonban, az állam nem tehető felelőssé a vállalkozások, szervezetek tevékenységének pénzügyi eredményeiért azok törvényes tulajdonosai helyett. Szükség esetén azonban az állami szervek pénzügyi segítséget nyújthatnak azoknak a gazdálkodó szervezeteknek, amelyek stabil munkájában érdekeltek, de törlesztési, sürgősségi és fizetési feltételekkel.

A kincstári hitelek sora nem analóg a banki hitelezéssel, hiszen az önfenntartó banki struktúráktól eltérően az állami hatóságok és a közigazgatás eltérő feltételekkel, más okból és más célból nyújt pénzügyi segítséget. A kincstári hitelek kibocsátása kedvezményes feltételekkel és kamatozási feltételekkel történik, vállalkozások, gazdálkodó szervezetek pénzügyi nehézségei esetén lehetséges, tekintettel speciális piaci helyzetükre, nem kereskedelmi célt szolgálnak, hanem eszközt jelentenek. a nemzetgazdaság számára létfontosságú gazdasági struktúrák támogatása.

A kincstári hitelek igénybevétele nem jelenti azt, hogy az állami önfenntartó vállalkozásokkal kapcsolatos ingyenes költségvetési finanszírozás teljesen kijárta volna a hasznát. Fenntartja a létjogosultságot, de kivételes intézkedésként a társadalmi érdekből előállított termékek értékesítésének sajátosságai, a kedvezőtlen gazdasági viszonyok, válságjelenségek miatt nehéz helyzetbe került gazdasági szervezetek anyagi támogatása érdekében. a gazdaságban stb.

A garantált hitelek esetében az állam ténylegesen csak a kifizető fizetésképtelensége esetén vállal anyagi felelősséget. Hazánkban megteremtődtek a feltételek a garantált hitelek felélesztésére az önkormányzatok, valamint az egyes gazdasági struktúrák nyújtásával összefüggésben, a hitelezési műveletek lebonyolítási joga.

1.2 Az államadósság okai

Az államháztartás egyik legfontosabb kérdése a költségvetési hiány és az államadósság problémája. A költségvetési hiány és az államadósság mértéke a gazdaság állapotának hőmérője, ezért ez a probléma hagyományosan nagy befolyást kap mind a közgazdászok, mind a teljes lakosság részéről.

A költségvetési hiány az az összeg, amennyivel a költségvetés kiadásai meghaladják a bevételeket egy adott évben. A költségvetési hiány tükrözi a nemzeti újratermelés folyamatában bekövetkezett bizonyos változásokat, rögzíti e változások eredményeit.

A gazdaságelméletben strukturális és ciklikus költségvetési hiányt különböztetnek meg. A strukturális hiány a szövetségi bevételek és kiadások egy adott fiskális politika (jelenlegi adózás és kormányzati működési költségek) és egy állandó munkanélküliségi ráta (a munkanélküliségi ráta 6%-os alapszintű) különbsége. Ha a munkanélküliségi ráta elkezdi meghaladni az alapvonalat (amikor a gazdasági rendszer recesszióba kerül), a reál költségvetési hiány nagyobb lesz, mint a strukturális költségvetési hiány szintje. Ennek oka részben az adóbevételek csökkenése. A ténylegesen megfigyelt költségvetési hiányok és a strukturális hiányok közötti különbséget ciklikus deficitnek nevezték.

A strukturális és ciklikus hiányok változása a gazdaság állapotától függ. Tehát a gazdasági visszaesés utáni gazdasági fellendülés természeténél fogva ciklikus deficittel jár együtt. Ugyanakkor a strukturális hiány növekedhet, ha például az adók változatlan szinten maradnak, és nőnek a kormányzati kiadások (főleg a védelmi kiadások növekedése vagy a különféle szociális programok miatt).

A költségvetési hiánynak számos oka lehet, például: a társadalmi termelés visszaesése; a társadalmi termelés határköltségeinek növekedése; „üres” pénz tömegtermelése; szükségtelenül, fölöslegesen felfújt szociális programok; a katonai-ipari komplexum finanszírozásának megnövekedett költségei; az „árnyéktőke” hatalmas méretű forgalma; A költségvetési hiány lehetséges oka a hatalmas nem termelő kiadások, regisztráció, lopások, gyártott termékek elvesztése és még sok minden más, ami még nem kezelhető az államháztartáson.

A költségvetési hiány fedezetének forrásai jól ismertek.

Azokban a gazdaságokban, ahol fix pénzmennyiség van forgalomban, a kormánynak csak két hagyományos módja van a költségvetési hiány fedezésére: állami hitelek és megemelt adók. A változó pénzösszegű gazdaságok számára létezik egy harmadik út is – a pénznyomtatás.

A költségvetési hiány kétségtelenül az úgynevezett „negatív” gazdasági kategóriák közé tartozik, mint az infláció, válság, munkanélküliség, csőd, de ezek a gazdasági rendszer szerves elemei. Ráadásul nélkülük a gazdasági rendszer elveszíti önjáró és progresszív fejlődési képességét. Tudni kell, hogy a hiánymentes költségvetés egyáltalán nem jelenti a gazdaság egészségét. Világosan meg kell érteni, hogy magában a pénzügyi rendszerben milyen folyamatok mennek végbe, az újratermelési ciklus mely változásai tükrözik a költségvetési hiányt.

A gazdaság növekvő költségvetési hiánya az államadósság kialakulásához és növekedéséhez vezet.

Az államadósság az országban egy bizonyos időszak alatt felhalmozott költségvetési hiányok összege, levonva az ugyanebben az időszakban fennálló pozitív költségvetési egyenleget. Különbséget kell tenni a külső és a belső államadósság között.

A külső államadósság, i.e. A külföldi államokkal, szervezetekkel és magánszemélyekkel szembeni adósság terheli a legnagyobb terhet az országra, hiszen az országnak értékes javakat kell adnia, bizonyos szolgáltatásokat kell nyújtania a kamatfizetéshez és az adósság törlesztéséhez. Emlékeztetni kell arra is, hogy a hitelező általában bizonyos feltételeket szab, amelyek teljesítése után a kölcsönt nyújtják.

Az állam belső adóssága, i.e. a lakossággal szembeni adósság mindenekelőtt a jövedelmek országon belüli újraelosztásához vezet. Az áruk, szolgáltatások kiszivárgása általában nem történik meg, de a gazdasági életben bizonyos változások következnek be, amelyeknek a következményei igen jelentősek lehetnek.

A költségvetési hiány és az államadósság szorosan összefügg. Először is, az államkölcsönök jelentik a költségvetési hiány fedezetének legfontosabb forrását. Másodszor, hogy mennyire veszélyes a költségvetési hiány ekkora vagy ekkora mértéke, lehetetlen az államadósság mértékének elemzése nélkül. Másrészt a költségvetési hiány növekedésének vizsgálata is szükséges az államadósság nagyságának megítéléséhez.

A költségvetési hiányról és az államadósságról sokféle vélemény létezik. A keynesiánusok például megkockáztatták azt a kijelentést, hogy az állami kiadások növekedése, amely költségvetési hiányhoz vezet a termelés visszaesésének időszakában, a gazdaság stabilizálásához vezethet. De még most is sok közgazdász minden körülmények között elfogadhatatlannak tartja az államháztartási hiány és az adósság növekedését.

A költségvetési többlet a szövetségi kormány bevételeinek többlete a teljes kiadásokhoz képest. A bevételek növekedése növeli a költségvetési többletet és csökkenti a költségvetési hiányt. A költségvetési többlet és hiány tehát nemcsak a kormányzati kiadásoktól és adópolitikától függ, hanem a gazdaság aktivitási szintjétől is. Mind a kormányzati kiadások, mind a jövedelemadók nemcsak közvetlen hatással vannak a költségvetési többletre, hanem közvetetten is, befolyásolják a kibocsátást és a jövedelmet.

, (1)

ahol BS a költségvetési többlet;

t az adókulcs;

Y - output (termelés, jövedelem);

G - közbeszerzés;

TR - átutalásos fizetések.

Ebből a képletből azt látjuk, hogy a kormányzati kiadások növekedése a kiadások összegével csökkenti a költségvetési többletet, de gyakran kompenzálja ezt a csökkenést adóemelésekkel, amelyek az aggregált kereslet növekedése miatti bevételnövekedésből erednek.

Bár valószínű, hogy a kormányzati kiadásokat állandóan tartó adókulcs emelése növelheti a költségvetési többletet, lehetséges, hogy a végeredmény jóval kisebb lesz az eredetileg tervezettnél, mert az adókulcs emelése általában csökkenti a jövedelmi szintet.

A teljes foglalkoztatottságot feltételező költségvetési többlet az a fajta költségvetési többlet, amely akkor keletkezhet, ha a gazdaság teljes foglalkoztatottságú. Ez egy fontos koncepció és jobb módszer a költségvetési politika irányítására, mint a költségvetési többlet és hiány egyszerű elszámolása a gazdasági tevékenység bármely szintjén. A teljes foglalkoztatást feltételező költségvetési többlet az üzleti ciklus konkrét állapotától független politika értékelésének eszköze. Ezzel a megközelítéssel a döntéshozók megbecsülhetik a teljes munkaidős költségvetési politika okozta többlet vagy hiány szintjét. A teljes foglalkoztatást feltételező költségvetési többlet képlete a következő:

, (2)

ahol BS*- Ez egy költségvetési többlet a teljes foglalkoztatás körülményei között;

I*- teljes munkaidős jövedelem;

A tényleges költségvetési többlet és a teljes foglalkoztatás melletti költségvetési többlet közötti különbség az adó. A különbség a gazdasági visszaesés jelenlétét jelzi. Ha a termelés a teljes foglalkoztatottsági szint alatt van, akkor a teljes foglalkoztatás melletti költségvetési többlet meghaladja a tényleges többletet (az is előfordulhat, hogy a teljes foglalkoztatási szint alatti termelési volumennél költségvetési hiány alakul ki).

A költségvetési hiány mennyiségi értékelését objektíve a következő tényezők nehezítik:

1. Az állami kiadások összegének értékelésekor általában nem veszik figyelembe a közgazdasági szektorban bekövetkezett leértékelődést, ami a költségvetési hiány és az államadósság nagyságának objektív túlbecsléséhez vezet.

2. A kormányzati kiadások fontos tétele az adósságszolgálat; kamat fizetése és a tartozás tőkeösszegének fokozatos visszafizetése (adósságtörlesztés).

A költségvetési hiány túlbecslése az államháztartási kiadások túlbecsléséhez kapcsolódik az adósság utáni inflációs kamatfizetések révén. Olyan helyzetek adódhatnak, amikor a nominális (hivatalos) államháztartási hiány és a nominális adósság nő, miközben a reálhiány és az adósság csökken, ami megnehezíti a kormány költségvetés-orientált politikája eredményességének megítélését. Ezért a költségvetési hiány megváltozásakor inflációs kiigazításra van szükség.

3. Az államháztartási hiány makroszintű értékelése során főszabály szerint nem veszik figyelembe a helyi költségvetések állapotát, amelyekben előfordulhat többlet.

4. A mért (hivatalos) államháztartási deficittel együtt mind az ipari, mind az átmeneti gazdaságokban, beleértve Oroszországban pedig a jegybank, valamint az állami vállalatok és a kereskedelmi bankok kvázi fiskális (kvázi költségvetési) tevékenysége miatt rejtett hiány van.

A látens költségvetési hiány alábecsüli a tényleges költségvetési hiányt és az államadósságot, amit gyakran szándékosan (például választások előtt), illetve a kormány „kemény” politikája keretében az éves kiegyensúlyozott költségvetés érdekében tesznek.

Így a költségvetési hiány és az államadósság abszolút nagysága nem szolgálhat megbízható makrogazdasági mutatóként, főleg, hogy az adósság általában a GNP növekedésével nő. Ezért célszerű relatív adósságmutatókat használni.

2 Az Orosz Föderáció államadósságának állapotának elemzése

2.1 Az Orosz Föderáció külső adóssága

Amint az a kurzusmunka előző fejezetében tisztázódott, az államadósság, mint gazdasági kategória olyan monetáris viszonyok rendszere, amely az állam önkéntes alapon történő bevonásával jön létre az állampolgárok és gazdálkodó szervezetek átmenetileg szabad pénzeszközeinek felhasználására. .

Az orosz külső adósság dinamikájának elemzése kezdődhet a Szovjetunió adósságának elemzésével, mert a mai orosz külső kötelezettségek nagy része ehhez az időszakhoz tartozik. A Szovjetunió adóssága a Párizsi Hitelezői Klub felé 1991 végén 37,6 milliárd dollár volt, 1992 januárjában az orosz kormány keretmegállapodást kötött az adósság kiszolgálásának és visszafizetésének ütemezésének felülvizsgálatára. A továbbiakban 1993-1995. három revízió következett (1993. április 2-i, 1994. június 4-i, 1995. június 3-i többoldalú memorandumok) az 1991 decemberétől 1995 végéig tartó időszak adósságszolgálatával kapcsolatban. Oroszország külső adóssága, amely 1992 elején 57 milliárd dollár, 1993 elején elérte a 96,6 milliárd dollárt, és megegyezett az ország teljes éves GNP-jével.

A Párizsi Klubbal 1994-ben folytatott tárgyalások befejezése után Oroszország átvállalta a Szovjetunió teljes adósságát külföldi eszközökért cserébe. A Paris Club a hitelező országok (Ausztrália, Ausztria, Belgium, Nagy-Britannia, Németország, Dánia, Írország, Spanyolország, Olaszország, Kanada, Hollandia, Norvégia, Oroszország, USA, Finnország, Franciaország, Svájc, Svédország, Egyesült Államok, Finnország, Németország, Németország, Norvégia, Oroszország) nem intézményesített szövetsége. Japán), amelyet 1956-ban hoztak létre, hogy megvitassák és megoldják a fejlődő országok adósságproblémáit a kormány vagy a kormány által garantált hitelekkel. Oroszország 1997 óta tagja a Párizsi Klubnak.

Ugyanakkor Oroszország gyakorlatilag elvesztette azon képességét, hogy a legtöbb országból adósságai jelentős részét visszafizesse. A korábbi megállapodások szerint a szovjet adósságok törlesztésének legnagyobb terhe a 2002 utáni időszakra hárult, majd ez látszólag távoli perspektívának tűnt. E megállapodásokat követően 1996 áprilisában az RF kormánya memorandumot írt alá (1996. április 29-i többoldalú memorandum) a Szovjetunió külső adósságának átfogó átstrukturálásának feltételeiről a Párizsi Hitelezői Klub tagországaival. Oroszország 38 milliárd dollárral tartozik a klubnak.

1993 végére Oroszország kötelezettségei meghaladták a 110 milliárd dollárt, ami az előző évhez képest 15 milliárd dolláros növekedést jelent (elsősorban a nemzetközi pénzügyi szervezetektől származó kölcsönök vonzása miatt). Az adósságállomány rohamos növekedésének oka az államháztartás hiánya és a külkereskedelmi árviszonyok érezhető romlása, valamint az export visszaesése volt. Ennek ellenére 1993-ban a külső adósság GNP-hez viszonyított aránya 65%-ra csökkent.

A reformok évei alatt a termelés visszaesése miatti adóalap-csökkentés, az alacsony belső kereslet, a vállalkozások árnyékgazdaságba kerülése, valamint a tömeges adóelkerülés miatt az állami adóbevételek meredeken csökkentek. Az 1990-es évek nagy része. a költségvetés bevételi oldala csökkent, a kormányzati kiadásokat nem csökkentették kellőképpen a költségvetési egyensúly megteremtéséhez.

Hivatalos adatok szerint 1994 elején az ország teljes külső adóssága 112,8 milliárd dollár volt.A volt Szovjetunió adóssága a kifizetetlen kamatok tőkésítése miatt 104 milliárd dollárra (a teljes külső adósság 92,2%-ára) nőtt. , az újonnan alakult orosz adósság pedig 8,8 milliárd dollárt tett ki

Majd 1994-1997-ben az adósság lassabb ütemben nőtt (1996-ra elérte a 121 milliárd dollárt), miközben az adósság GNP-hez és az exporthoz viszonyított aránya fokozatosan csökkent (1994-es 55%-ról a GNP 30%-ára 1996-ban). .. az ország exportjának 260%-áról 1994-ben 1996-ra 190%-ra).

Az orosz pénzügyminisztérium hivatalos adatai szerint 1997. december 31-én Oroszország külső adóssága 123,5 milliárd dollár volt, amelyből 91,4 milliárd dollár a Szovjetuniótól örökölt adósság. 1998-ban azonban ismét nagyarányú hitelfelvételre került sor. 1998. július 1-re a külső adósság 129 milliárd dollárra nőtt (az adósságnövekedés elsősorban a hazai adósság nemteljesítésének megakadályozására tett kísérletekkel függött össze). 1998 második felében a belső adósság egy részét külsővé alakították át - az adósságállomány 1998 végén már 143,9 milliárd dollár volt, 1999-ben pedig elérte történelmi csúcsát - 167 milliárd dollárt (több mint 101%). a GDP rubelben).

Az állami kölcsönök visszafizetésének és kamatfizetésének forrása költségvetési forrás, ahol ezeket a kiadásokat évente külön soron allokálják. A növekvő költségvetési hiánnyal szemben azonban az állam az államadósság refinanszírozásához folyamodhat, i.e. törleszteni a régi államadósságot új hitelek kibocsátásával.

Az adósság külső és belső felosztásának orosz gyakorlata a hitel pénznemének megfelelően történik, és eltér a nemzetközitől. Kazahsztán, Fehéroroszország és Ukrajna a nemzetközi gyakorlatnak megfelelő álláspontot foglalt el ebben a kérdésben.

A költségvetési hiány finanszírozása érdekében folytatott politika következményeként Kazahsztánban és Oroszországban csökkent a belső adósság aránya, Fehéroroszországban pedig nőtt. Kazahsztán állami külső hitelfelvételét a külső adósság korlátja korlátozza, amelyet a Nemzeti Bank nettó arany- és devizavagyonának legfeljebb 50%-ában határoznak meg, kivéve a nemzetközi pénzügyi szervezetek programhiteleinek vonzását. . A helyi végrehajtó szerv éves hitelfelvételi kerete nem haladhatja meg az adott évi helyi költségvetés bevételének 10%-át. A helyi végrehajtó szerv adóssághatára nem haladhatja meg az adott pénzügyi év helyi költségvetési bevételének 25%-át. A helyi végrehajtó szerv adósságának törlesztésére és kiszolgálására fordított kiadások mértéke nem haladhatja meg a helyi költségvetés tárgyévi bevételének 10%-át.

Oroszországban a szövetségi költségvetésről szóló törvény által jóváhagyott szövetségi költségvetési hiány nagysága nem haladhatja meg a költségvetési beruházások és az államadósság kiszolgálására fordított kiadások teljes volumenét a megfelelő pénzügyi évben. Az Orosz Föderációt alkotó szervezet költségvetési hiányának nagysága nem haladhatja meg költségvetési bevételeinek 15% -át, kivéve a szövetségi költségvetésből származó pénzügyi támogatást.

2000 óta a külső kötelezettségek új hitelfelvétel nélküli kiszolgálási politikájának köszönhetően fokozatosan (évente 10 milliárd dollárig) csökken Oroszország külső adóssága. Az elmúlt években az ország GDP-hez viszonyított teljes adósságállományának csökkenése irányába mutat.

2002 végén a teljes államadósság GDP-arányosan 36,1%, az exporthoz viszonyítva 142% volt, ami kezelhetőségét jelzi. A kockázati tényező annak tudható be, hogy az adósság több mint 80%-a devizában denominált, ami azt jelenti, hogy ki van téve az árfolyamváltozás kockázatának, de jelenleg stabil a helyzet: a rubel árfolyama erősödve nagy a deviza beáramlása az országba.

Az Oroszországi Bank 2003. január 1-jei adatai szerint az RF külső adósságállománya elérte a 152,1 milliárd dollárt, melynek több mint 36%-a a volt Szovjetunió adóssága volt. Ezenkívül körülbelül 8 milliárd dollár volt a volt Szovjetunió rendezetlen adóssága.

Pontosan nyolc évvel az 1998-as pénzügyi válság után, a 2006. augusztus 15. és 21. közötti időszakban az Orosz Föderáció kifizetéseket teljesített az 1996-ban és 1999-ben átstrukturált egyenleg visszafizetésére. az Adóssághitelezők Párizsi Klubjának részeként. Ennek eredményeként a klub mind a 17 tagállamával szemben fennálló orosz kötelezettségek 21,6 milliárd USD összegben teljes mértékben visszafizetésre kerültek, és Oroszország már nem a klub adós országa. Azok a kormányközi megállapodások, amelyek az említett adósságot formálták, már nem érvényesek. Ez azt jelenti, hogy Oroszország elérte az Orosz Föderáció kormánya által meghatározott és először az "Orosz Föderáció 2003-2005 közötti adósságstratégiájában" megfogalmazott célt. ...

E stratégia részeként az Orosz Föderáció először 2005 januárjában a határidő előtt teljesen kifizette az IMF-fel szemben fennálló kötelezettségeinek egyenlegét, majd megkezdte a tárgyalásokat a legnagyobb, politikailag jelentős és nehezen kezelhető állami kategória korai kifizetéséről. külső adósság – a hitelezők párizsi klubjával szembeni adósság.

A Párizsi Klubon belül átstrukturált adósságkötelezettségek törlesztése két ütemben valósult meg. A 2005. május 13-án kelt Multilaterális Megállapodásnak megfelelően 2005. július-augusztus között a teljes tartozás 15 milliárd USD-nak megfelelő összegű határidő előtt törlesztésre került. Pontosan egy évvel később, a 2006. június 15-i Multilaterális Jegyzőkönyvben kötött megállapodások alapján az adósság ezen kategóriájának egyenlege kiegyenlítésre került.

A 2020-ig tartó időszakban a szövetségi költségvetés kamatfizetési alapjainak teljes megtakarítása meghaladja a 12,0 milliárd USD-t.

2007-2009-ben. a hazai piacon pozitív hitelfelvételi egyenleget terveznek, ami nem jár kamatemeléssel. Ennek eredményeként 2007 végére a hazai adósság volumene meghaladta a külső kötelezettségek volumenét, és az államadósság teljes volumene a 2006 végi GDP 9%-áról 2007 végére a GDP 8,3%-ára csökkent. A tervek szerint 2009 végére 7,5%-ra csökken, míg 2008-ban a belső adósságállomány meghaladja a külső kötelezettségek összegét.

Az Orosz Föderáció állami külső adósságának felső határát 2008. január 1-jén a törvényjavaslat 46,7 milliárd USA dollár, azaz 36,3 milliárd euró összegben irányozta elő, ami 32,5 milliárd USA dollár (41%-kal), 28,1 milliárd euró (43,6%), ami kevesebb, mint a "2006. évi szövetségi költségvetésről" szóló szövetségi törvény által 2007. január 1-jén jóváhagyott szám, ami 79,2 milliárd dollárnak, azaz 64,4 milliárd eurónak felel meg. A 2006-ra várt becsléshez (50,5 milliárd dollár) képest 2007-ben a külső adósság 3,8 milliárd dollárral, 7,5%-kal csökkent.

A külső adósság rubelben 2008. január 1-jén 1233,1 milliárdot tett ki. rubel, vagyis a GDP 4%-a.

A külső adósság szerkezetében a Párizsi Klub tagországaival szembeni adósság lejárat előtti visszafizetése miatt a piaci eszközök aránya 2006-hoz képest 22,35 százalékponttal növekszik és 70,2%-ot tesz ki.

Az Orosz Föderáció külső adósságának dinamikáját az 1. táblázat mutatja be.

Az 1. táblázat alapján vonja le a következtetést, hogy a 2008. április 1. és 2009. április 1. közötti időszakban a külső adósság értéke 44,1 milliárd dollárról 39,5 milliárd dollárra, azaz 10,43%-kal csökkent. Ennek oka a stratégiai nyersanyagok világpiaci árának emelkedése 2008 első felében, amikor a külső adósságállomány jelentősebb ütemben csökkent (az adósság összege a 2008. április 1-jei 44,1 milliárd dollárról dollárra csökkent 40,4 milliárd 2008. október 1-ig). A 2008. év végét az olaj- és gázárak jelentős csökkenése jellemezte, ennek következtében az állami költségvetésnek lényegesen kevesebb lehetősége volt a külső adósság törlesztésére, csökkent a törlesztés mértéke (2008. október 1-jei 40,4 milliárd dollárról). 40,6 milliárd dollárra).

A külső adósság szerkezetében a legnagyobb arányt az eurókötvény-hitelekhez kapcsolódó kötelezettségek teszik ki, amelyek részesedése 2008. április 1-jén 63,95%, 2008. július 1-jén 68,78%, 2008. október 1-jén 68,56%, 68, 2009. január 1-től 23%, 2009. április 1-től 68,35%. E kölcsönök arányának növekedése az Orosz Föderáció államadósságának csökkenése miatt következik be, ami az ilyen típusú kölcsönök abszolút értékben történő általános csökkenéséhez vezetett az utolsó jelentési évben, 1,2 milliárd dollárt tett ki.

1. táblázat - Az Orosz Föderáció állam külső adósságának szerkezete

	01.04.08		01.07.08		01.10.08		01.01.09		01.04.09		Eltérés
	milliárd dollár		milliárd dollár		milliárd dollár		milliárd dollár		milliárd dollár		(+,-)		fajsúly, %
Az Orosz Föderáció állami külső adóssága, beleértve a volt Szovjetunió kötelezettségeit, amelyet az Orosz Föderáció vállalt	44,1				40,4		40,6		39,5			89,57
A Párizsi Klub hivatalos hitelezőivel szembeni tartozások, amelyekre nem vonatkozik szerkezetátalakítás		3,63		3,66		3,47		3,45		3,29		81,25	0,34
Tartozások a Párizsi Klubon kívüli hivatalos hitelezőkkel szemben		4,99		4,88		4,95		4,68		4,81		86,36	0,18
Adósságok hivatalos hitelezőkkel szemben – volt KGST-országok		3,40		3,66		3,71		3,45		3,54		93,33	0,14
		1,59		1,71		1,98		2,96		3,04		171,43	1,45
Tartozások nemzetközi pénzintézetekkel szemben		10,88		11,46		11,39		11,33		10,89		89,58	0,00
Eurokötvény-kölcsönök adóssága	28,2	63,95	28,2	68,78	27,7	68,56	27,7	68,23		68,35		95,74	4,41
Államkötvények adóssága		10,20		4,39		4,46		4,43		4,56		40,00	5,65
Az Orosz Föderáció garanciáinak nyújtása devizában		1,36		1,46		1,49		1,48		1,52		100,00	0,16

2.2 Az Orosz Föderáció belföldi adóssága

Belső államadósság - az állam pénzügyi kötelezettségei, amelyek a kormányzati programok és a civil szervezetektől, valamint az ország lakosságától származó megrendelések végrehajtásához szükséges források bevonásával kapcsolatban merülnek fel.

Az Orosz Föderációban magában foglalja az Orosz Föderáció kormányának az Orosz Föderáció pénznemében denominált adósságkötelezettségeit jogi személyekkel és magánszemélyekkel szemben, hacsak jogszabály másként nem rendelkezik, és a kormány rendelkezésére álló összes eszközzel biztosított. az Orosz Föderáció. A belföldi adósság fedezi a korábbi évek adósságait, újonnan keletkezett tartozásait és a volt Szovjetunió adósságkötelezettségeit az Orosz Föderáció által átvállalt részben.

Megtörténhet kölcsönök, államkölcsönök, értékpapírok kibocsátásával és egyéb, az Orosz Föderáció kormánya által garantált adósságkötelezettségek formájában.

Az államadósság-instrumentumok típusai

A hitelviszonyt megtestesítő kötelezettségek a következőkben különböznek: rövid lejáratú (maximum 1 év), középtávú (1 évtől 5 évig) és hosszú távú (5 és 30 év közötti).

Az RF kormány által biztosított főbb államadósság-kötelezettségek a következők:

- a GKO rövid lejáratú államkötvényei;

- hosszú lejáratú államkötvények;

- az állami megtakarítási kölcsön kötvényei;

- a belső állami devizahitel kötvényei;

- Kincstárjegyek és kötelezettségek: az RF Pénzügyminisztérium aranybizonyítványai. Az "Orosz Föderáció polgárai megtakarításainak helyreállításáról és védelméről" szóló szövetségi törvényt, amelyet egy év után leértékeltek a polgárok betétei, az állam belső adósságaként ismerik el.

2007-ben az Orosz Föderáció államadósság-politikája a GDP százalékában kifejezett államadósság csökkentését, a külső államadósság abszolút és relatív (a GDP százalékában kifejezett) méretének csökkentését, valamint az államadósság további sterilizálását célzó politikákat célozza meg. a pénztöbbletet az infláció csökkentése érdekében.

Az Orosz Föderáció államadósságának volumene (rubelben) 2007 végére 2596,3 milliárd rubelt, a GDP 8,3%-át tette ki, és 2006 végéhez képest 153,6 milliárd rubellel fog növekedni. Középtávon a belső adósság növekedése miatt azt jósolták, hogy 2009 végére az államadósság 2926,76 milliárd rubelre, a GDP 7,6 százalékára emelkedik.

2007-ben az állam belső adóssága meghaladta az állam külföldi adósságát, a belföldi adósság részaránya az államadósság összvolumenéből 2007 végére 52,5% lesz.

A Számviteli Kamara lehetségesnek tartja a szövetségi költségvetési kiadások tisztázását az állam külső adósságának kiszolgálására a számításokban használt átlagos kamatlábak (LIBOR és EURIBOR) kiigazításával a nemzetközi pénzügyi szervezetektől (IFI-k) és a külföldi hitelek kiszolgálási költségeinek meghatározásakor. kormányok a 2007-es szövetségi költségvetés tervezetében.

2007-ben az Orosz Föderáció által a külföldi kormányoktól kapott kölcsönök kamatai több mint 10-szeresére csökkentek 2006-hoz képest az Orosz Föderáció adósságának előtörlesztése miatt az országokkal – a hitelezői párizsi klub tagjaival – szemben.

Két új projekt „Az állami statisztikai rendszer fejlesztése – 2” (10 millió USD) és a „Mikrofinanszírozási piaci infrastruktúra fejlesztése az Orosz Föderációban” (50 millió USD) beépítése szükséges a 2007. évi állami külső kölcsönök programjába. további indoklás.

2007-ben nőtt a hazai pénzpiacon felvett hitelek volumene, az értékpapírokban kifejezett belső adósságállomány 2007 végére 1244,7 milliárd rubel lesz, és 212,6 milliárd rubelrel nőtt 2007 elejéhez képest. Ugyanakkor az Orosz Föderáció állami belső hitelfelvételi programja az állampapírpiacon történő forrásbevonás tekintetében nem valósul meg teljes mértékben (2004 - 68%, 2005 - 79%).

Az Orosz Föderáció összesített külső adóssága 2006. április 1-jén (az Oroszországi Bank szerint) 274,7 milliárd USA dollárt (a GDP 27,6%-át) tett ki, ezen belül a magánszektor külső adóssága 120,4 milliárd dollárt tett ki, ami meghaladja a külső államadósság 1,6-szeresét, amelyet Oroszország Pénzügyminisztériuma határoz meg ugyanezen a napon (75,2 milliárd dollár).

Az Orosz Föderáció állami belső adósságának (a továbbiakban: belföldi adósság) felső határát 2008. január 1-jén 1363,26 milliárd rubelben, a GDP 4,37%-ában határozták meg, ami 214,6 milliárd rubel, azaz 18,6%-kal. magasabb, mint a „2006. évi szövetségi költségvetésről” szóló szövetségi törvény által 2007. január 1-jén jóváhagyott érték (1148,7 milliárd rubel, a GDP 4,2%-a). A 2006. évi várt becsléshez képest 2007-ben a hazai adósságállomány 271,9 milliárd rubellel, 24,9%-kal nőtt.

A belföldi adósság értékpapírban kifejezett volumene 2007. január 1-jén 1032,1 milliárd rubel (vagyis a hazai adósság volumenének 94,5%-a) lesz, 2007-ben pedig 212,6 milliárd rubellel, azaz 20,59%-kal nő, és eléri a 1 244,7 milliárd rubel 2008 elején. A belföldi államadósság volumenének növekedése a szövetségi költségvetés többletének fenntartása mellett az adósságpolitika fő irányvonalaiban foglalt azon rendelkezésnek köszönhető, amely szerint az állam hitelfelvevői jelenlétét célszerű fenntartani a nemzeti pénzpiacon a szövetségi költségvetés fenntartása érdekében. az állam azon képessége, hogy a világ bármely pénzügyi, gazdasági és politikai helyzetében elfogadható feltételekkel vegyen fel hitelt, az állam belső és külső adósságkötelezettségeinek refinanszírozása a költségek finanszírozására, a nyugdíjrendszer fenntartása. E tekintetben 2007-ben 2006-hoz képest 55,4 milliárd rubellel nőtt az állampapír-kihelyezésen keresztüli vonzás volumene a hazai piacon.

2009. május 12-én az Orosz Föderáció belső adósságának értéke 1 370 371 469 millió rubelt tett ki. Az Orosz Föderáció hazai adósságának szerkezetét az 1. ábra mutatja.

1. ábra - A belföldi államadósság szerkezete állampapírban kifejezve 2009. május 12-én

Az Orosz Föderáció állampapírban (OFZ-GSO) kifejezett belföldi adóssága 2008. november 1-jén 1 billió 386,450 milliárd rubelt tett ki, és október 1-jéhez képest 7,950 milliárd rubellel nőtt - közölte az orosz pénzügyminisztérium.

Oroszország állami belső adósságának nagysága 2008. október 1-jén 1 billió 378 500 milliárd rubelt tett ki. 2008. január 1-jén az Orosz Föderáció belső adóssága 1 billió 248,848 milliárd rubelt tett ki. Így az Orosz Föderáció állampapírokban kifejezett belföldi adóssága 2008 elejétől november 1-ig 137,602 milliárd rubellel nőtt.

Az Orosz Föderáció adósságtörlesztésű szövetségi hitelkötvényeiben (OFZ-AD) kifejezett adóssága november 1-jén 882,026 milliárd rubelt tett ki, állandó kuponhozamú OFZ-ben (OFZ-PD) - 328,181 milliárd rubel, OFZ-ben. fix kuponnal (OFZ-FK ) - 33,828 milliárd rubel, fix kamatozású kamatszelvényű állam takarékkötvényekben (GSO-FPS) - 132 000 milliárd rubel és GSO-ban állandó kamatszelvény hozamú (GSO-PPP) ) - 10,415 milliárd rubel.

2. ábra - A belföldi államadósság szerkezete állampapírban kifejezve 2009. május 12-én

A Pénzügyminisztérium szerint a hazai államadósság októberi növekedése elsősorban a GSO-FPS 8 milliárd rubelért történő kihelyezésének volt köszönhető. Ezenkívül OFZ-PD-t helyeztek el 0,253 milliárd rubel értékben, és OFZ-AD-t 0,303 milliárd rubel értékben váltottak be.

November 1-jén a belföldi államadósság értékpapír-szerkezetében a legnagyobb részesedés az OFZ-AD-é volt (63,6176%). Az OFZ-PD részesedése 23,6706%, az OFZ-FK - 2,4399%, a GSO-FPS - 9,5207% és a GSO-PPP - 0,7512% volt.

Így az Orosz Föderáció külső hitelfelvételei csökkennek, a belső adósságállomány növekedése mellett.

3 Államadósság-kezelés az állam pénzügyi rendszerének megerősítésére

3.1 Az államadósság-kezelés alapelvei

Az államadósság-kezelés az állam pénzügyi politikájának egyik iránya, amely a hitelfelvevői, hitelezői és kezes tevékenységének biztosításához kapcsolódik. Ez az államadósság kiszolgálásával és törlesztésével, új hitelek kibocsátásával és kihelyezésével, a másodlagos adósságpiac fenntartásával és az állami hitelpiac szabályozásával kapcsolatos kormányzati intézkedések összessége. Ezt a tevékenységet az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériuma és az Orosz Föderáció Központi Bankja szabályozza és végzi, amelyek meghatározzák a költségvetési hiány teljes mértékét, a finanszírozásához szükséges hitelek mennyiségét és jellegét, valamint hitelpolitikát dolgoznak ki. és annak intézményi támogatása.

Az állami hitelkezelés olyan gazdasági, társadalmi és politikai célok elérésére irányul, amelyeket a társadalmi haladás alakulása és az ország gazdaságának jelenlegi állapota határoz meg. A fő gazdasági célok között - a gazdasági stabilizáció és a termelés növekedésének biztosítása, versenyképességének megőrzése a világpiacon; a társadalmi célok a társadalmi stabilitás és a társadalmi haladás biztosítását jelentik; a politikai célokat a politikai rendszer működésének stabilitásának megőrzése és a nemzetbiztonság szavatolása gondolata alapján fogalmazzák meg. E célok elérése nagymértékben összefügg az államadósság, azon belül is a külső adósság kezelésével, amelynek állapota – a világgyakorlat szerint – nagymértékben meghatározza nemcsak az ország gazdasági függetlenségét, hanem nemzeti szuverenitásának megőrzését is. ami különösen fontos a modern Oroszország számára.

Az Orosz Föderáció államadósság-politikája 2007-2009 között előírja a külső államadósság volumenének csökkentését és annak fokozatos felváltását belföldi hitelfelvétellel.

Az Orosz Föderáció államadósság-politikájának elvei a következők:

- A külső államadósság felváltása hazai hitelfelvétellel;

- az állampapírpiac fejlesztése;

- állami garanciák alkalmazása a gazdasági növekedés felgyorsítására;

- adósságpolitikai eszközök alkalmazása a pénztöbblet további sterilizálása és az infláció elleni küzdelem érdekében.

Ennek megfelelően az átalakulóban lévő oroszországi államadósság-kezelési rendszer által megoldandó feladatokat meghatározzuk és rangsoroljuk:

a) a hitelfelvevő adósságköltségének minimalizálása;

b) a felvett pénzeszközök hatékony felhasználása, megfelelő számviteli és ellenőrzési rendszer kialakítása;

c) a hitelek befektetési jellegének erősítése;

d) az állam adósságállományának szabályozása és mértékének fenntartása;

e) forrásbevonás a kibocsátó számára legkedvezőbb feltételekkel;

f) az állami hitelpolitika prioritásainak meghatározása, a nyújtott hitelek határidőre történő visszafizetésének biztosítása.

A közhitel-kezelési akciórendszerben a legfontosabb az államadósság kiszolgálása és törlesztése, hiszen minden ilyen jellegű költség költségvetési forrás terhére történik, ami többletterhet jelent számára, a késedelmes fizetések a tartozás összegének szankciók miatti növekedése. Kizárólag beruházási hitelek esetén a szolgáltatás és a kötelezettségek törlesztése a projektből származó bevétel terhére történik.

Az államadósság kiszolgálása magában foglalja egyrészt adósságkötelezettség-kihelyezési műveletek végrehajtását, másrészt az azokból származó bevétel kifizetését, harmadrészt az adósság terv szerinti teljes vagy részleges törlesztését, illetve hozzájárulások teljesítését törlesztő alapot. Az adósságtörlesztés magában foglalja a tőke és a kamat teljes törlesztését, valamint a tartozás késedelmes törlesztésével kapcsolatos bírságokat és egyéb kifizetéseket.

Az államadósság kezelésének főbb módszerei a következők:

refinanszírozás - a régi államadósság visszafizetése új hitelek kibocsátásával;


konverzió - a kölcsön jövedelmezőségének változása, például az állam által a hitelezőinek fizetett jövedelem kamatának csökkenése vagy növekedése;


konszolidáció - a már kiadott hitelek futamidejének meghosszabbítása;


egységesítés - több hitel egyesítése egybe;


5) a hitel törlesztésének halasztása - olyan körülmények között hajtják végre, amikor az új hitelek kibocsátására irányuló műveletek további aktív fejlesztése az állam számára nem hatékony;


adósságelengedés - a kormányzat megtagadása az adósságkötelezettségek teljesítésének;


adósság-átütemezés - adósságkötelezettségek törlesztése hitelfelvétel egyidejű felvállalásával (egyéb adósságkötelezettségek átvállalásával) a visszafizetendő adósságkötelezettségek összegében, az adósságkötelezettségek teljesítésének egyéb feltételeinek és azok törlesztésének időzítésével,


Ugyanakkor az, hogy az állami hitelfelvétel politikájában a külső adósság folyamatos csökkentésére helyezik a hangsúlyt (a valós pénzügyi helyzettől és a fejlesztési igényektől függetlenül) csökkenti ennek a nemzetgazdasági fejlődés szempontjából legfontosabb intézménynek a potenciálját, amely különösen fontos a világgazdasági közösségbe való aktív integrációja összefüggésében.


Az államadósság-szolgálatot az Orosz Föderáció kormánya eltérő rendelkezése hiányában az Oroszországi Bank és intézményei végzik. Az Orosz Bank ingyenesen látja el az államadósság-szolgálat általános ügynöki feladatait. Az államadósság elhelyezésére és kiszolgálására szolgáló ügynökök szolgáltatásainak kifizetése a szövetségi költségvetés terhére történik.


A befektető szemszögéből a legelfogadhatóbb a bevételek időben történő beérkezése és a kölcsön visszafizetése, a tartozás tőkeösszegének és kamatainak kiszámítása. Az államadósság és a költségvetési hiány jelentős növekedésével szemben azonban a kormány kénytelen különféle adósságkezelési módszerekhez folyamodni. Ezek a módszerek hagyományosan magukban foglalják a refinanszírozást, a konszolidációt, a konverziót, a hitelegyesítést, a regresszív arány szerinti kötvénycserét stb.


A refinanszírozás a régi államadósság visszafizetése új hitelek kibocsátásával.


Az átalakítás hagyományosan a hitelek jövedelmezőségének megváltoztatása (csökkenés - az államadósság kezelésének költségeinek csökkentése vagy a hitelezők jövedelmezőségének növelése érdekében).


A konszolidáció a már kihelyezett hitelek futamidejének felfelé (általában) vagy csökkentését jelenti. Ez magában foglalja az adósságtörlesztés feltételeinek megkönnyítését halasztott fizetések és visszafizetés formájában. Lehetőség van a konszolidáció és az átalakítás összekapcsolására.


A hitelegyesítés több hitel egyesítését jelenti, amikor a korábban kibocsátott hitelek kötvényeit új hitel kötvényeire cserélik. A cél az egyidejűleg forgalomban lévő értékpapír-típusok számának csökkentése, ami leegyszerűsíti a munkát és csökkenti az állam adósságszolgálati költségeit. Az állami hitelek egységesítése általában konszolidációval együtt történik, de történhet azon kívül is.


Egyes esetekben az állam regresszív arányban cserélheti ki a kötvényeket, vagyis amikor több korábban kibocsátott kötvényt egy új kötvénnyel egyenlővé tesz, ami kiküszöböli annak szükségességét, hogy az állam teljes pénzben teljesítse a kötvények elszámolását (kamatfizetés, ill. vagy) kötvénykiváltás) korábban olyan devizában elhelyezett, amely a számítás időpontjában leértékelődött.


A kölcsön törlesztésének halasztása abban különbözik a konszolidációtól, hogy ebben az esetben nemcsak a futamidő tolódik el, hanem általában a bevételek kifizetése is leáll.


Az államkölcsönök konverziója, konszolidációja, egységesítése és államkötvény-csere általában csak a belföldi hitelek vonatkozásában történik. Ami a kötelezettségek visszafizetésének elhalasztását illeti, ez az intézkedés a külső adósság vonatkozásában is lehetséges. A külső hitel törlesztésének halasztása főszabály szerint a hitelezőkkel egyetértésben történik, és ez a művelet nem feltétlenül teszi lehetővé a kölcsön kamatfizetésének felfüggesztését.


Az államadósság törlése alatt az állam teljes megtagadását értjük a kibocsátott kölcsönök kötelezettségei alól.


Az orosz államadósság kezelésének fő feladata az adósságstratégia megváltoztatása, és a halasztott fizetési politikáról az adósságcsökkentés politikájára való átállás. A jelenlegi körülmények miatt ez a legnagyobb mértékben a külső adósságra vonatkozik. És itt célszerű a külső adósság rendezésére szolgáló konverziós pénzügyi módszerek modern világtapasztalataihoz fordulni, mint a legrugalmasabb és legmegfelelőbb Oroszország jelenlegi állapotához és hitellehetőségeihez.


Az átváltási konstrukció pénzügyi mechanizmusa a külső adósság egy részének megszüntetése nemzeti vagyonra - nemzeti valutára, kötvényekre, részvényekre, árukra, pénzügyi eszközökre stb.


3.2. Az államadósság kezelésének mechanizmusa és módszerei


A modern gazdaságelméleti felfogások a költségvetési hiányt és az ebből fakadó államadósság-problémát időzített bombának tekintik, amely korán felrobban, mert idővel kimerülnek az állami kiadások és az adónem-államadósság növelésének lehetőségei. Majd az államadósságot a nyomda fogja fedezni a pénzkibocsátásnál, hiperinflációval rombolva a gazdaságot.


Az államadósság a gazdasági következményeken túl társadalmi következményekkel is jár. Az egyik a népesség növekvő differenciálódása.


A lakosság differenciálódása abból adódik, hogy adósságokat fizetnek az adók terhére, amelyeket a teljes lakosság fizet. Jövedelmét a befizetett adók összege csökkenti. Ezek az alapok a gazdagok szűk körét kapják, akik korábban értékpapírokat vásároltak. Ennek eredményeként a vagyoni különbség a népesség szegmensei között egyre nő.


Lehetséges-e „elég komolyan olvasni ezt a tényt ahhoz, hogy érzékeltesse a lakosság forrásainak felhasználását a költségvetési hiány fedezésére és az államadósság megszüntetésére? Ha a lakosság pénzét hatékonyan használják fel, és fel tudják használni a beruházásokat, akkor ez az aggregált kereslet növekedésével és ezzel együtt az életszínvonal növekedésével, a foglalkoztatás növekedésével jár. Ebben az esetben a gazdagok jövedelme is gyorsabban nő, mint a lakosság többi részének, akkor a jelenlegi helyzet kedvezőbbnek tekinthető.


Az államadósság-növelő politika ára az, hogy a mai nehézségeket az azt felváltó kormányra hárítsák. Itt két út látható: vagy olyan gazdasági haszon elérése, amely biztosítja az adósság fokozatos visszafizetését, amikor lejár az adósság visszafizetésének határideje, vagy új hiteleket bocsátanak ki, amelyek terhére a régi adósságot törlesztik.


A külső és belső adósságokkal terhelt ország élete hozzáértő stratégiát és a hitelkörnyezet ügyes kihasználását kívánja meg, a gazdaságfejlesztés legjobb megoldását választva.


Az államadósság-kezelés a következő intézkedéseket foglalja magában: a hitelfelvételi források hatékony felhasználása; források keresése az adósság törlesztésére; az államadósság negatív következményeinek semlegesítése.


Sok ország rendelkezik dedikált államadósság-kezelési szolgáltatásokkal. Feladatuk a GDP több mint 2,5-szeres túllépésének megakadályozása. Úgy gondolják, hogy egy nagy érték nem teszi lehetővé az ország számára, hogy megoldja problémáit, és minden erőfeszítése csak az adósság törlesztésére irányul.


A külső adósság gyakran arányos a külkereskedelmi tevékenységből származó bevételekkel, ami biztosítja az országnak azt a valutát, amelyet a külső kötelezettségek fedezésére kell fizetnie. Ha az ilyen kifizetések a külkereskedelmi forgalom 20-30%-át teszik ki. Ezután nehéz lesz új hiteleket és határokat vonzani.


A hitelfelvételi források hatékony felhasználása magában foglalja azoknak a projektekbe való irányítását, amelyek lehetővé teszik a bevételek megszabott időszakát, nemcsak az adósság összegét, hanem egy cent megfizetését is. A kamat összege lesz a kölcsönzött források felhasználásának hatékonyságának minimális kritériuma. Jövedelmezőségüknek meg kell haladnia ezt az értéket. Ebben az esetben az állam nemcsak kamatot fizet, hanem további bevételt is kap. Az adósságtörlesztési feltétel be nem tartása nehézségeket okoz az adósságtörlesztés egyéb forrásaiból származó források megtalálásában. A késedelmes adósságtörlesztés tele van növekvő veszteséggel, amely a kamatlábak büntetésként történő emelésével jár.


A fentieket figyelembe véve az állam gazdasági fejlődésének, a szövetségi költségvetés pontos végrehajtásának biztosításának fontos feltétele a stabil és átfogó államadósság-kezelési rendszer megléte, amely az esetleges adósság- és pénzügyi válságok megelőzését célozza.


Az államadósság szabályozásának intézkedései az államadósság nagyságának ellenőrzése, maximális adósságértékek meghatározása, összetételének és szerkezetének racionalizálása, a kiszolgálás formái és módjai stb. Államadósság törlesztési és szolgáltatási programok. A programnak tartalmaznia kell olyan szabványokat, amelyek megsértése esetén az új adóssági kötelezettségek felvétele automatikusan felfüggesztésre kerül. Ugyanakkor biztosítani kell a bankok és a vállalkozások külső adósságállományának nyomon követését.


Hogyan lehet törleszteni az államadósság-kötelezettségeket, ha az elhelyezéséből származó bevétel nem pontos? A probléma megoldása több taktikai irányt foglal magában: adósság vagy annak egy részének feladása; új kölcsönök felhasználása régi adósságok törlesztésére; az adósság meghosszabbítása; átalakítása; rossz követelések értékesítése.


Az adósságkerülést ésszerűtlennek tartják, mert aláássa az állam hírnevét. Ezt követően már nem számíthat hitelfelvételre. Új hitelfelvétellel a régi adósságok törlesztésére nem lehet a végtelenségig folyamodni, mivel az adósság növekedése csökkenti a hitelező pénzének visszaszerzésére vonatkozó reményeit.


A tartozás meghosszabbítása ebben az esetben a törlesztési idő meghosszabbításával jár, a kamat összege nő, mert a kölcsön összege és a ki nem fizetett kamat után fizetik a kamatot. Az állam számára előnyösebb az adósság átstrukturálása, amelynek során az hosszú lejáratú rangra kerül, ami nem vezet a kamatfizetés növekedéséhez. Az adósságkonverzió a hosszú távú külföldi befektetésekké való átalakulásával jár, amikor az adósság miatt a hitelező országoknak felajánlják ingatlanvásárlást, részvénytőkében való részvételt stb. A tartozás miatt lehetőség nyílik a tengeri gazdasági övezet használati jogának és egyéb kiváltságainak megadására. A behajthatatlan követelések értékesítése akkor lehetséges, ha egy ország korábban hitelt adott egy másik államnak. Tehát ma Oroszország megpróbálja eladni azokat az adósságokat, amelyeket az adósai nem tudnak visszaadni Kuba, Vietnam, India stb. Az ilyen adósságokat jelentős „leárazáson” adják el. Az adósságot értékesítő ország időt nyer a szükséges források előteremtésére.


Az államadósság jelentősen megváltoztatja a pénzkitörés helyzetét. Ha növekszik, további pénzajánlat történik. Ez nem csak akkor történik meg, ha az állam a nyomda terhére vagy külső hitelfelvétellel fedezi az adósságot. A hazai adósság növekedése a bankok tartalékainak elköltéséhez és a lakosság megtakarításainak vonzásához vezet, pl. a forgó alapok növekedéséhez. Ez a folyamat a nemzeti valuta vásárlóerejének csökkenéséhez vezet, ami inflációhoz vezet. Az adósságtörlesztés éppen ellenkezőleg, csökkenti a forgalomban lévő pénz mennyiségét, ami a gazdasági növekedést visszafogó trendeket eredményez. Az ilyen nemkívánatos jelenségek semlegesítésére a jegybank a drága pénz politikáját folytathatja az államadósság növekedésének időszakában, az olcsó pénz politikáját pedig a fizetés során. Az állam ugyanazokra a célokra használhatja az adópolitikát: annak szigorítására az adósságnövekedés időszakában, illetve lazítására az adósságtörlesztés során.


Mindezen következmények elkerülése érdekében folyamatosan dolgozni kell az államadósság szabályozásán.


Egészen a közelmúltig az új nemzetközi hiteleket tekintették a külső adósságfedezet fő forrásának. Most nincs ilyen lehetőségünk és a közeljövőben sem lesz.


Az államadósság heterogén, alkotóelemei sajátos szabályozási mechanizmusokat igényelnek különféle pénzügyi eszközök felhasználásával. Sok komponens nagyfokú bizonytalansággal rendelkezik, és speciális elemzést igényel a leghatékonyabb megoldási módszerek kiválasztása.


A túlzott államadósság csökkentését célzó stratégiai programot össze kell hangolni az államháztartás egészének gazdálkodási módszereivel, hiányának nagyságával és az ország általános gazdasági helyzetének szabályozásával.


Az államadósság szabályozásának következő módjai kerülnek előtérbe:


- a költségvetési és kibocsátási tevékenység adó- és nem adóbevételeinek egyensúlyba hozása az államadósság nagyságával, dinamikájával, szem előtt tartva a stabilizálódást és az államadósság – elsősorban külső – csökkentésének lehetőségét;


- az adósságdinamika kezelésére szolgáló stabilizációs eszközök azonosítása és alkalmazása;


- a belső és külső adósság csökkentése;


- az államadósság refinanszírozásának lehetősége;


- intézkedések az államadósság szerkezetátalakítására és a hitelezők általi törlésére;


- az államadósság-szolgálat költségeinek csökkentése, figyelembe véve az adósság tőkeösszegének inflációs értékcsökkenését és a szolgáltatási költséget;


- a kormányzati kiadások csökkentése;


- devizaforrások felhasználása külső adósság törlesztésére és kiszolgálására;


- regionális szintű hitelfelvétel ellenőrzése;


- ellenőrzés a gazdálkodó egységek hitelfelvétele felett.


Az államadósság-kezelési rendszerek fejlesztésében az elmúlt években elért pozitív eredmények ellenére továbbra is számos olyan tényező van, amely negatívan befolyásolja a hatékony politika megvalósítását az államadósság-kezelés és az államadósság-kezelés területén, amely relációban külsőre és belsőre osztható. az államadósság-kezelési rendszerhez.maga az államadósság-kezelési rendszer hatékonyságát jellemzi.


A külső tényezők közé tartozik:


- Oroszország fizetőképességének nagyfokú függése a világ energia- és nyersanyagpiacainak állapotától;


- Oroszország kedvező feltételekkel történő fenntartható hozzáférésének hiánya a nemzetközi tőkepiacokhoz;


- hiányosságok a hatóságok hatáskörének jogszabályi elhatárolásában az államadósság-kezelés területén;


- az Orosz Föderáció állam külső adósságának fő hányadának nem piaci jellege, amely elsősorban a külföldi kormányoktól és nemzetközi pénzügyi szervezetektől származó "kötött" hitelek vonzása eredményeként alakult ki;


- a hitelfelvételi és monetáris politika középtávú koordinációs mechanizmusának hiánya, beleértve a hatáskörök meghatározását, az eljárásokat és az interakciós módszereket, a végrehajtó hatóságok és az Orosz Nemzeti Bank felelősségi intézkedéseit, valamint a hitelfelvételi eljárás egyértelmű eljárását. információcsere közöttük;


- az államadósság-kezelési rendszerben képzett munkaerő hiánya és a technikai és technológiai támogatás alacsony szintje.


Belső tényezők:


- az állami belső és állami külföldi adósságkezelés egységes mechanizmusának hiánya;


- több nem integrált államadósság-adatbázis jelenléte az orosz pénzügyminisztériumban, az orosz bankban és a Vnesheconombankban;


- kidolgozatlan eljárások a hitelfelvételek hosszú távú tervezésére és az adóssághelyzet modellezésére;

a szubszövetségi, regionális, önkormányzati és vállalati hitelfelvételek szabályozására, nyomon követésére és értékelésére szolgáló mechanizmus hiánya.


E tényezők hatása előre meghatározza Oroszország adósságpozíciójának sérülékenységét a világgazdasági környezet romlása esetén, a meglévő államadósság-kezelési rendszer képtelenségét a válságok megelőzésére vagy mérséklésére a pénzügyi szektor kedvezőtlen helyzete esetén. Az Orosz Föderáció piaci adósságkötelezettségeinek jegyzéseinek jelentős ingadozása az államadósság-kezelési rendszer reformját is szükségessé teszi annak működési elveinek felülvizsgálata érdekében, figyelembe véve a világ tapasztalatait és az ország jelenlegi helyzetének sajátosságait.


Az államadósság a költségvetési hiány eredménye, amelynek okai a termelés visszaesésével, a határköltségek növekedésével, a fedezetlen pénzkibocsátással, a hadiipari komplexum finanszírozási költségeinek növekedésével, a termelés növekedésével függnek össze. árnyékgazdaság, nem termelési költségek, veszteségek stb.


A State Dane megjelenésének okait a munka első fejezete kellőképpen tárgyalja.


Az államadósság belső és külső részekre oszlik.


Az állam belső adóssága a polgáraival és vállalkozásaival szembeni tartozás összege. A külső adósság külföldi államok állampolgárai és szervezetei felé fennálló adósság.


Az államadósság-kezelés problémáját az oroszországi államadósság-szolgálat elvei alapján vizsgáljuk a negyedik fejezet keretében.


Az államadósság-kezelés a következő intézkedéseket foglalja magában: a hitelfelvételi források hatékony felhasználása, az adósságtörlesztéshez szükséges források keresése, valamint az államadósság negatív következményeinek semlegesítése.


Oroszország külső adósságának kiszolgálásának problémája volt a legégetőbb az elmúlt években mind az Orosz Föderáció nemzetgazdaságának növekedési kilátásai, mind az ország világgazdasági rendszerben elfoglalt pozícióinak megőrzése szempontjából, beleértve a pénzügyi. Ha Oroszország nem teljesíti – akár részlegesen is – a külső adósságszolgálati kötelezettségét, előre meghatározza az Orosz Föderáció, egyes régiók és vállalkozások rendkívül alacsony hitelminősítési szintjének megőrzését. Ugyanakkor a külföldi működőtőke-befektetések szintje a közeljövőben elenyésző lesz, a portfólióbefektetések pedig teljesen elmaradnak. Ebben az összefüggésben az Orosz Föderáció külföldi adósságának részleges leírásáról és/vagy átstrukturálásáról szóló megállapodásnak kölcsönösen elfogadhatónak kell lennie, bizonyos kilátásokat hagyva mind Oroszország számára - adósságszolgálati képessége szempontjából, nemcsak idén, hanem középtávon is, illetve a külső hitelezők számára - a kibocsátott hitelek megtérülési kilátásai szempontjából.


Az uralkodó, Oroszország számára rendkívül kedvező viszonyok között az energiahordozók világpiaci árkonjunktúrája többletbevételhez jut az exportáló vállalkozások és a szövetségi költségvetés. A szövetségi költségvetés azonban még rendkívül korlátozott állami kiadások mellett sem lesz elegendő a külső kifizetések teljes teljesítésére. Ez az állítás összhangban van az adópolitika fő prioritásainak megtartásának lehetőségével. Az exporttevékenységek adóztatásának emelése jelentősen javíthatja a költségvetés állapotát, ugyanakkor az exportszállítások fizikai volumene nem fog észrevehetően megváltozni. Kétségeket ébreszt azonban az orosz exportőrök adóztatásának radikális megváltoztatásának lehetősége, elsősorban a megfelelő lobbiellenzék miatt. Külön kiemeljük a rugalmas és hatékony adópolitika szükségességét az exportőrök tekintetében, mivel a gyorsan változó külső árképzési környezetben az inert adópolitika ellenkező hatást válthat ki (azaz az export és az adó csökkenéséhez vezethet). bevételek).


Pénzügy / Szerk. V.M. Romanovszkij, O.V. Vrublevszkaja, B.M. Sabanti. – M .: Perspektíva, Yurayt, 2004.


Fischer S., Dornbusch R., Schmalenzi R. Közgazdaságtan. M .: Delo, 2003.


V. V. Usov Pénz. Pénzforgalom. Infláció –M .: Bankok és tőzsdék, UNITI, 2003


Gazdasági enciklopédia. Politikai gazdaságtan / Ch. szerk. A.M. Rumjancev. Moszkva: Szovjet Enciklopédia, 1975. 2. kötet.