Субъектом инвестиционной деятельности осуществляющим инвестиции является. Инвестиционная деятельность это. Что такое инвестиционная деятельность. Примеры инвестиционной деятельности

Субъектами инвестиционной деятельности в сфере недвижимости являются все участники реализации инвестиционных проектов: инвесторы, застройщики, исполнители работ, пользователи объектов недвижимости, поставщики, банковские, страховые и посреднические организации, фонды и др.

Инвесторы –физические и юридические лица, осуществляющие вложение собственных, заемных и привлеченных средств в форме инвестиций в объекты недвижимости и обеспечивающие их целевое использование.

В качестве инвесторов могут выступать:

Правительства Российской Федерации и субъектов Российской Федерации в лице органов, уполномоченных управлять государственным имуществом или наделенных имущественными правами;

Органы местного самоуправления, муниципалитеты в лице органов и служб, на то уполномоченных в законодательном порядке;

Предпринимательские объединения, организации и другие юридические лица;

Совместные российско-зарубежные организации;

Зарубежные организации и другие юридические лица;

Отечественные и зарубежные физические лица;

Иностранные государства в лице органов, уполномоченных их правительствами;

Международные организации.

Чтобы реализовать инвестиционные проекты в сфере недвижимости, необходимы: разработка технико-экономических обоснований, проведение инженерных изысканий, разработка проектной документации на строительство и возведение зданий и сооружений, проведение работ по реконструкции, заключение договоров с подрядными строительно-монтажными организациями на осуществление строительно-монтажных, пусконаладочных работ и т.д. Инвесторы могут осуществлять функции заказчика сами, через соответствующие службы, либо через посредников – юридических или физических лип, наделенных необходимыми правами распоряжения инвестициями в рамках, определяемых инвестором.

Исполнителями работ при реализации инвестиционных проектов в сфере недвижимости выступают изыскательские, проектно-строительные, пусконаладочные и другие организации, выполняющие работы по инженерным и инженерно-геологическим изысканиям, проектированию зданий и сооружений, их возведению, освоению производственных мощностей.

К исполнителям относятся и инжиниринговые фирмы, которые не имеют собственных производственных мощностей, но имеют специалистов-менеджеров и выступают в качестве генеральных подрядчиков по реализации инвестиционных проектов, привлекая для выполнения работ строительные, монтажные и другие организации на условиях субподряда. Специалисты-менеджеры формируют и реализуют организационный план по осуществлению всех работ в рамках инвестиционного проекта, обеспечивают увязку работ всех привлекаемых организаций.

Осуществление инвестиционных проектов в сфере недвижимости связано с использованием большого объема строительных материалов, конструкций, изделий, технологического оборудования, в том числе не стандартного, электроизделий, кабельной продукции, труб, проката металлов и т.д. Поэтому важными участниками инвестиционных проектов являются поставщики указанной продукции и их дилеры.

Большую группу субъектов инвестиционной деятельности в сфере недвижимости составляют так называемые институциональные инвесторы, к которым относятся: страховые и инвестиционные компании, жилищные кооперативы, паевые инвестиционные фонды и фонды индивидуального жилищного строительства и др. Назначение указанных организаций – привлечение свободных средств населения, хозяйствующих субъектов и направление их на цели инвестирования.

Совокупность намерений и практических действий по осуществлению инвестиционных вложений в объекты недвижимости и обеспечению заданных финансово-экономических, производственных и социальных результатов представляет собой инвестиционный проект.

12.5 Риски в инвестиционных проектах в недвижимость: бизнес-риски, финансовые риски, риски управления, др.

Инвестиции в недвижимость, как и инвестиции в ценные бумаги, подвержены рискам финансового рынка: риску изменения процентных ставок, валютному риску, кредитному риску, бизнес-риску. Однако для инвестиций в недвижимость в связи с особенностями функционирования рынка недвижимости характерны дополнительные и существенные риски.

Риски, присущие рынкам недвижимости, можно разделить на три группы:

1. Риски, характерные для различных типов недвижимости и различных регионов, т.е. несистематические риски, и они поддаются диверсификации за счет формирования портфеля недвижимости.

2. Систематические (рыночные) риски, определяемые на рынке недвижимости такими факторами, как низкая ликвидность актива, нестабильность налогового законодательства, изменения в уровне конкуренции на рынке недвижимости и рынке капитала, длительность делового цикла на рынке недвижимости, демографическая тенденция в стране в целом и по регионам, тенденции занятости работоспособного населения, инфляция и риск изменения процентных ставок на рынке капитала. Систематический риск не поддается диверсификации и отражает связь уровня риска инвестиций в недвижимость со среднерыночным уровнем риска.

3. Случайные риски как результат некачественного управления объектами недвижимости.

В операциях с недвижимостью риск может проявляться в более низкой, чем планировалось ранее, цене при продаже недвижимости; в более высоком, чем предполагалось, уровне операционных расходов при управлении недвижимостью; в снижении фактической рентабельности инвестиционного проекта по сравнению с проектной; даже в утрате собственности – как в связи с разрушением самого объекта недвижимости, так и по причине потери прав на недвижимость. Масштабы таких рисков могут быть весьма различны: от потери дохода или его части до полной утраты инвестируемых средств или собственности.

Идентификация рисков для конкретного инвестирования в недвижимость должна основываться на подробном изучении как проекта, так и инвестора, включая его цели и задачи (отдельные риски, существенные для одних инвесторов, могут не иметь значения для других, и, соответственно, не рассматриваться при анализе). В результате повседневной работы аналитик должен формировать постоянно пополняемый и пересматриваемый перечень основных источников риска для различных типов инвестиций в недвижимость. Среди источников риска инвестиций в недвижимость, с одной стороны, есть характерные для всех инвестиций на рынке, а с другой стороны, есть уникальные и присущие только инвестициям в недвижимость.

Рассмотрим риски более подробно.

Риск управления недвижимостью. Доход, который инвестор планирует получать от инвестиции в недвижимость, в существенной степени гарантируется грамотным управлением объекта инвестиции. В первую очередь, под управлением недвижимостью понимается соответствующая организация арендныхденежных потоков. Максимально возможное заполнение объекта арендаторами, выбор и привлечение новых арендаторов, контроль поступления арендных платежей, гибкая политика стимулирования арендаторов, поддержание высокого уровня предоставляемых услуг, контроль соблюдения арендаторами обязательств, обеспечение эффективной эксплуатации и ремонта объекта – эти и многие аналогичные позиции являются предметом управления недвижимостью. Риск управления недвижимостью почти уникален для недвижимости, т.к. для альтернативных инвестиций на финансовом рынке риск управления минимален.

Риск низкой ликвидности. Данный вид риска, как и предыдущий, считается особенно значимым для инвестиций в недвижимость. Однако при более подробном рассмотрении необходимо отметить,чтостепень влияния риска низкой ликвидности не одинакова для различных групп инвесторов. Для институциональных инвесторов, таких как страховые компании и пенсионные фонды, для которых инвестиционная недвижимость является активом, обеспечивающим их долгосрочные обязательства, низкая ликвидность практически не влияет на инвестиционную привлекательность недвижимости: имея значительные регулярные текущие поступления, крупные институциональные инвесторы обычно не испытывают необходимости продажи инвестиций для погашения неожиданных крупных обязательств. Для индивидуального инвестора риск низкой ликвидности может иметь критическое значение, так как при необходимости реструктурировать или оставить бизнес он не сможет продать инвестицию в недвижимость относительно быстро и без финансовых потерь.

Секторный риск. Под секторным риском понимается вероятность того, что соотношение спроса и предложения, а соответственно и колебания цен в конкретном секторе (отрасли) экономики, а именно в секторе недвижимости, могут повлиять на стоимость инвестиции. Более того, для каждого типа недвижимости амплитуды и тенденции ценовых колебаний могут существенно отличаться друг от друга. Здесь следует заметить, что, несмотря на хорошо известные закономерности цикличности экономической активности, точное предсказание моментов смены ценовых тенденций достаточно проблематично. Кроме того, внутри стандартных циклов колебаний, как правило, имеют место случайные неожиданные перепады, связанные с воздействием различных факторов. Секторный риск присутствует и на рынке акций, где различия риска инвестиции в разные отрасли хорошо известны. Однако недвижимость, как инвестиционный актив, более подвержена секторному риску и требует более тщательного анализа тенденций.

Региональный риск. Одним из основных качеств инвестиции в недвижимость является фиксированное местоположение объекта инвестиции. В силу этого, вероятность воздействия изменения ситуации в отдельном регионе на инвестицию в недвижимость нельзя устранить путем ее перемещения в другой регион. Именно поэтому аналогичная недвижимость в разных регионах может иметь различные инвестиционные характеристики.

Строительный риск. Источником строительного риска, который свойственен инвестициям в проекты девелопмента, является неопределенность в отношении точных величин строительных издержек, сроков строительства, а также возможность наличия различных дефектов строительных конструкций и нарушений технологии строительного производства. При этом для проектов девелопмента критическим является риск, связанный с продолжительностью строительства. Для больших проектов, продолжающихся более двух лет, увеличение срока строительства может привести к тому, что изменения рыночной конъюнктуры кардинально изменят инвестиционную стоимость проекта.

Риск износа. Риск износа связан с вероятностью возникновения дополнительных издержек на строительные работы по устранению последствий воздействия физического, функционального и экономического износов недвижимости. При этом под дополнительными издержками понимаются издержки, не связанные с регулярными ремонтами, которые регламентированы правилами эксплуатации недвижимости. Риск износа является специфическим риском рынка недвижимости и практически отсутствует на других рынках. Следует заметить, что прогнозирование возникновения признаков износа, как во времени, так и с точки зрения объема, до настоящего времени практически является нерешенной задачей, которая требует соответствующих исследований.

Экологический риск. Данный тип риска отражает вероятность того, что при эксплуатации недвижимости или в ходе проекта девелопмента могут возникнуть экологические факторы, которые повлияют на стоимость инвестиции в недвижимость. Учитывая возрастающие требования к экологии окружающей среды, в некоторых случаях данный вид риска может иметь значительную величину.

Риск инфляции. Риск неожиданных изменений темпов инфляции для инвестиций в недвижимость имеет относительно небольшое значение, т.к., с одной стороны, при росте инфляции увеличивается стоимость замещения недвижимости, а с другой стороны, рыночная стоимость недвижимости будет адекватно реагировать на темпы инфляции при возможности корректировок арендной платы. Именно поэтому инвестиции в недвижимость считаются одним из действенных средств по сохранению стоимости капитала в условиях инфляции.

Законодательный риск. Данный тип риска связан с вероятностью изменения законодательства, которое прямо влияет на прибыль инвестиции. При этом законодательный риск может как повышать, так и понижать прибыль. Хотя законодательный риск присутствует и на рынке ценных бумаг, недвижимость более чувствительна к данному типу риска.

Налоговый риск. Так же, как и законодательный риск, налоговый риск отражает вероятность изменения налогового окружения инвестиции. Недвижимость в высшей степени подвержена налоговому риску. Налоговое законодательство может сделать недвижимость существенным налоговым укрытием и в этом случае будут стимулироваться дополнительные инвестиции. Новые налоги могут как повышать, так и ограничивать инвестиционную привлекательность недвижимости. Налоговый риск для недвижимости является главным фактором, который наименее вероятен для альтернативных инвестиций.

Планировочный риск. Специфический для недвижимости риск отражает вероятность того, что изменения политики зонирования и планирования центрального или местного правительства скажутся положительно или отрицательно на стоимости инвестиций в недвижимость. Решения в области транспортного строительства, охранных зон могут кардинально изменить представления о стоимости инвестиций. Для альтернативных инвестиций данный вид риска не представляется столь существенным.

Юридический риск. Данный тип риска отражает вероятность юридической несостоятельности титула на недвижимость, некорректности отдельных статей договоров аренды, например, о пересмотре арендной платы или о распределении расходов по эксплуатации, и т. п.

Следует заметить, что в финансовом менеджменте обычно применяются три более общие категории риска инвестиций – бизнес-риск, финансовый риск и риск ликвидности. Бизнес-риск отражает неопределенность денежных потоков дохода, вызываемую существом бизнеса, которым занимается фирма. Финансовый риск отражает неопределенность, свойственную применяемым методам финансирования инвестиций. Риск ликвидности отражаетнеопределенность, привносимую вторичным рынком инвестиции.

Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также другие юридические лица (банковские, страховые организации, инвестиционные фонды) - участники инвестиционного процесса. Субъектами инвестиционной деятельности могут быть также физические лица, государства и международные организации, иностранные юридические и физические лица.
Инвесторы осуществляют вложения собственных, заемных и привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивают их целевое использование.
Заказчиками могут быть инвесторы, а также любые иные физические и юридические лица, уполномоченные инвестором осуществлять реализацию инвестиционных проектов. В случае если заказчик не является инвестором, он наделяется правами владения, пользования и распоряжения инвестициями на период и в пределах полномочий, установленных договором.
Пользователями объектов инвестиционной деятельности могут быть инвесторы, а также другие физические и юридические лица, государственные и муниципальные органы, иностранные государства и международные организации, для которых создается объект инвестиционной деятельности. В случае если пользователь объекта инвестиционной деятельности не является инвестором, отношения между ним и инвестором определяются договором (решением) об инвестировании. Субъекты инвестиционной деятельности вправе совмещать функции двух или нескольких участников.
Объектами инвестиционной деятельности в Российской Федерации являются:
- вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды во всех отраслях экономики;
- ценные бумаги (акции, облигации и др.);
- целевые денежные вклады;
- научнотехническая продукция и другие объекты собственности;
- имущественные права и права на интеллектуальную собственность.
Аналогичные объекты включают и иностранные инвестиции, если они не противоречат законодательству Российской Федерации. Иностранные инвесторы имеют право осуществлять инвестирование на территории России посредством:
- долевого участия в предприятиях, создаваемых совместно с юридическими и физическими лицами Российской Федерации;
- создания предприятий, полностью принадлежащих иностранным инвесторам, а также филиалов иностранных юридических лиц;
- приобретения предприятий, зданий, сооружений, долей участия в предприятиях, паев, акций, облигаций и других ценных бумаг, а также иного имущества, которое по законодательству Российской Федерации может принадлежать иностранным инвесторам;
- приобретения прав пользования землей и другими природными ресурсами;
- предоставления займов, кредитов, имущества и других имущественных прав.
Законом запрещается инвестирование в объекты, создание и использование которых не отвечает требованиям экологических, санитарногигиенических и других норм, установленных законодательством, действующим на территории РФ, или наносит ущерб охраняемым законом правам и интересам граждан, юридических лиц или государства.
Субъекты инвестиционной деятельности действуют в инвестиционной сфере, где осуществляется практическая реализация финансовых вложений. В состав инвестиционной сферы включаются:
- сфера капитального строительства, где происходит вложение инвестиций в основные средства производственного и непроизводственного назначения. Эта сфера объединяет деятельность заказчиковинвесторов, подрядчиков, проектировщиков, поставщиков оборудования, граждан в индивидуальном и кооперативном жилищном строительстве и других субъектов инвестиционной деятельности;
- инновационная сфера, где реализуются научнотехническая продукция и интеллектуальный потенциал;
- сфера обращения финансового капитала (денежного, ссудного и финансовых обязательств в различных формах).
Все инвесторы имеют равные права на осуществление инвестиционной деятельности. Инвестор самостоятельно определяет объемы, направления, размеры и эффективность инвестиций. Он по своему усмотрению привлекает на договорной (преимущественно конкурсной) основе юридических и физических лиц для реализации инвестиций. Инвестор, не являющийся пользователем объектов инвестиционной деятельности, вправе контролировать их целевое использование и осуществлять в отношениях с пользователем таких объектов другие права, предусмотренные договором. Инвестору предоставлено право владеть, пользоваться и распоряжаться объектами и результатами инвестиций. Он может передать по договору свои права по инвестициям и их результатам юридическим и физическим лицам, федеральным и муниципальным органам власти.
Незавершенные объекты инвестиционной деятельности являются долевой собственностью субъектов инвестиционного процесса до момента приемки и оплаты инвестором выполненных работ и услуг. В случае отказа инвестора от дальнейшего инвестирования проекта он обязан компенсировать затраты другим его участникам, если иное не предусмотрено договором.
Государство гарантирует стабильность прав субъектов инвестиционной деятельности. В случае принятия законодательных актов, положения которых ограничивают их права, соответствующие положения этих актов не могут вводиться в действие ранее чем через год с момента опубликования. В случаях принятия государственными органами актов, нарушающих законные права и интересы инвесторов и других участников инвестиционной деятельности, убытки, включая упущенную выгоду, причиненную субъектам инвестиционной деятельности в результате принятия таких актов, возмещаются им этими органами по решению суда или арбитражного суда.
В соответствии с законодательством, действующим на территории Российской Федерации, гарантируется защита инвестиций, в том числе иностранных, независимо от форм собственности. Инвестиции не могут быть безвозмездно национализированы, реквизированы. Применение таких мер возможно лишь с полным возмещением инвестору всех убытков, причиненных отчуждением инвестированного имущества, включая упущенную выгоду, и только на основе законодательных актов РФ и субъектов Федерации.
Внесенные или приобретенные инвесторами целевые банковские вклады, акции или иные ценные бумаги, платежи за приобретенное имущество, а также арендные права в случаях их изъятия возмещаются инвесторам, за исключением сумм, использованных или утраченных в результате действий самих инвесторов или предпринятых с их участием. Инвестиции на территории РФ в некоторых случаях подлежат обязательному страхованию, что является гарантией их сохранения.

Еще по теме Субъекты инвестиционной деятельности:

Государственные гарантии прав субъектов инвестиционной деятельности и защита инвестиций
Экономические и правовые основы инвестиционнойдеятельности. Субъекты инвестиционной деятельности, их права и обязанности

К субъектам инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, относятся:

1) инвесторы (физические и юридические лица, создаваемые на основе договора о совместной деятельности, и не имеющие статуса юридического лица объединения юридических лиц, государственные органы, органы местного самоуправления, иностранные инвесторы).

К юридическим лицам относятся: хозяйственные товарищества и общества; акционерные общества; производственные кооперативы; государственные и муниципальные унитарные предприятия; некоммерческие организации.

Инвесторы осуществляют капитальные вложения на территории Российской Федерации с использованием собственных и (или) привлеченных средств в соответствии с законодательством РФ. Среди инвесторов – юридических лиц выделяются:

– предприятия и организации как самостоятельные инвесторы ;

– институциональные инвесторы (финансово-кредитные учреждения, различные финансовые и инвестиционные фонды, общественные организации). Отличие их в том, что капитал, который они инвестируют, предварительно аккумулирован у других инвесторов (физических и юридических лиц);

2) заказчики – уполномоченные на то инвесторами физические и юридические лица, которые осуществляют реализацию инвестиционных проектов. Они не вмешиваются в предпринимательскую и (или) иную деятельность субъектов инвестиционной деятельности, если иное не предусмотрено договором между ними. Заказчиком также могут быть инвесторы.

Заказчик, не являющийся инвестором, наделяется правами владения, пользования и распоряжения капитальными вложениями на период и в пределах полномочий, которые установлены договором и (или) государственным контрактом в соответствии с законодательством РФ;

3) подрядчики – физические и юридические лица, которые выполняют работы по договору подряда и (или) государственному контракту, заключаемым с заказчиками в соответствии с Гражданским кодексом РФ. Подрядчики обязаны иметь лицензию на осуществление ими тех видов деятельности, которые подлежат лицензированию в соответствии с федеральным законом;

4) пользователи объектов капитальных вложений – физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также государственные органы, органы местного самоуправления, иностранные государства, международные объеди нения и организации, для которых создаются указанные объекты. Пользователями объектов капитальных вложений могут быть инвесторы.

Отношения между субъектами инвестиционной деятельности осуществляются на основе договора и (или) государственного контракта, заключаемых между ними в соответствии с Гражданским кодексом РФ.

К субъектам инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, относятся:

– предприятия и организации как самостоятельные инвесторы ;

Прямое участие государства в инвестиционной деятельности налоговая и амортизационная политика государства

Прямое участие государства в инвестиционной деятельности:

1) РФ с иностранными государствами разрабатывает, утверждает и финансирует инвестиционные проекты;

2) из средств федерального бюджета и бюджетов субъектов РФ финансируются приоритетные инвестиционные проекты;

3) Правительство РФ формирует и утверждает перечень строек и объектов технического перевооружения для федеральных государственных нужд, финансируемых из федерального бюджета;

4) предоставление на конкурсной основе государственных гарантий по инвестиционным проектам из средств федерального бюджета, средств бюджетов субъектов РФ;

5) размещение на конкурсной основе средств федерального бюджета и средств бюджетов субъектов РФ для финансирования инвестиционных проектов;

6) проведение экспертизы инвестиционных проектов;

7) защита организаций РФ от поставок некачественных и устаревших техники, технологии и т. п.;

8) выпуск облигационных займов для финансирования инвестиционных проектов и др.

Амортизационная политика регулирует начисления и использования амортизационных отчислений. Проводя амортизационную политику, РФ регулирует темпы и характер воспроизводства (повышает обновление основных фондов). Правильная амортизационная политика позволяет пред приятиям иметь необходимые инвестиционные средства для воспроизводства основных фондов.

Налоговая политика – система экономических, финансовых и правовых мер государства в формировании налоговой системы страны с целью реализовать те или иные задачи, стоящие перед обществом.

Принципы построения налоговой политики: соотношение косвенных и прямых налогов; применение прогрессивных ставок налогообложения и степень их прогрессивности или преобладание пропорциональных ставок; дискретность или непрерывность налогообложения; доступность применения налоговых льгот, характер и их цели; степень единообразия налогообложения для разного рода доходов и налогоплательщиков; налоговой базы методы формирования; соотношение федеральных, региональных и местных налогов.

Цели налоговой политики: участие государства в экономике, общественном воспроизводстве, направленное на стимулирование или ограничение хозяйственной деятельности; обеспечение потребностей власти в финансах, достаточных для проведения социальноэкономической политики, для выполнения органами власти и управления возложенных на них функций; обеспечение государственной политики регулирования доходов.

Вопрос о понятии и составе субъектов инвестиционной деятельности в экономической и юридической литературе является дискуссионным, что объясняется следующим. Во-первых, отсутствием единой юридической концепции понимания инвестиционной деятельности, во-вторых,

использование законодателем для обозначения лиц, инвестирующих свои средства в те или иные виды деятельности, различной терминологии. 30 "

Следовательно, понятие и круг субъектов инвестиционной деятельности будет, прежде всего,

Инвестиционное

законодательство

является

комплексной

отраслью

законодательства

Вопрос о

понятии и

составе

субъектов

инвестиционной

деятельности

дискуссионный

""J4 т->

Is юридической литературе выделяются различные уровни комплексности, напр., низкий уровень и высокий уровень (см. подробнее: Нефёдов Д. В. Теория и практика комплексности хозяйственного права // Правовые вопросы перестройки хозяйственного механизма в современных условия. Сб. статей. Кемерово. 1988).

Коммерческое (предпринимательское право) право / под ред. В.Ф. Попондопуло. Т. 2. С. 103 (автор главы О.Ю. Скворцов).

зависеть от содержания, вкладываемого в понятие «инвестиционная деятельность».

Ранее отмечалось, что инвестиционная деятельность в экономической сфере представляет собой процесс размещения капитала, имеющего специальное целевое назначение (получение неких выгод). Значит, в общем виде понятие «субъекты инвестиционной деятельности» будет охватывать участников процесса размещения капитала, имеющего специальное целевое назначение (с экономической точки зрения). Однако такое определение имеет очень общий характер, в связи с чем, его необходимо конкретизировать. Общетеоретическое понятие субъекта права, используемое и в отраслевых правовых науках, было разработано С.С. Алексеевым, который выделил два основных признака субъекта права: «лицо, участник общественных отношений (индивиды, организации), которое по своим особенностям может быть носителем субъективных прав и обязанностей (1)

<...> лицо, которое реально способно участвовать в правоотношениях, приобрело свойство субъекта права в силу юридических норм (2). 301 Следовательно, субъекты инвестиционной деятельности должны обладать указанными признаками, т. е. являться носителями определенного объема прав и обязанностей в сфере инвестиционной деятельности. Для характеристики субъектов необходимо, прежде всего, выявить правовую природу возникших отношений и учитывать требования специального законодательства.

Система инвестиционного законодательства объединяет разные по своей отраслевой принадлежности правовые нормы, среди которых

Понятие «субъекты инвестиционной деятельности»

Субъекты

инвестиционной

деятельности

являются

носителями

определённого

объёма прав и

обязанностей в

сфере

инвестиционной

деятельности.

Система

инвестиционного

законодательства

"" Алексеев С. С. Общая теория права. В 2 т. Т. 2. М„ 1982. С. 139. - Отметим, что понятие «субъекта права» необходимо отличать от близкого ему понятия «субъекта правоотношения», поскольку субъект права это лицо, потенциально имеющее

возможность стать участником правоотношений, а субъект правоотношений - лицо, реально являющееся их участником.

можно выделить, как общие нормативные акты, ориентированные на регулирование широкого комплекса отношений; так и специальные, направленные па регулирование отдельных видов отношений.

Во главе инвестиционного законодательства стоит Конституция. Она определяет основные направления инвестиционной политики, принципы защиты инвестиций, гарантии судебной защиты (ст. 46), гарантии единого экономического пространства, свободного перемещения товаров, услуг и финансовых средств, поддержки конкуренции (недопустимость использования своих прав в целях ограничения конкуренции) и др.

Общее инвестиционное законодательство достаточно обширно и включает акты, направленные на регулирование широкого круга разнообразных отношений. Например, кодифицированные акты, такие как ГК РФ, 302 ПК РФ, 303 БК РФ. 304 Данный перечень можно также расширить за счет подзаконных актов, таких как Указы Президента, Постановления Правительства и т. п. Специальное законодательство представлено такими нормативными актами, как Закон РСФСР от 26 июня 1991 г. № 1488-1 «Об инвестиционной деятельности в РСФСР»," 15 Закон об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений," 06 Закон об иностранных инвестициях в Российской Федерации, 307 Федеральный закон от 27 июля 2002г. №111-ФЗ «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части

302 СЗ РФ. 1994. № 32. Ст. 3301. *" СЗ РФ. 2000. № 32. Ст. 3340. 304 ГЗРФ IQQX №. II Г т 1891

302 СЗ РФ. 1994. № 32. Ст. 3301.

*" СЗ РФ. 2000. № 32. Ст. 3340.

304 СЗ РФ. 1998. №31. Ст. 3823.

Закон РСФСР от 26 июня 1991 г. № 1488-1 «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» // БНЛ. 1992. №2-3 (ред. от 19 июля 2011г.).

31 "" СЗ РФ. 1999. № 28. Ст. 3493.

3117 Федеральный чакон от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» // СЗ РФ. 1999. № 28. Ст. 3493.

трудовой пенсии в Российской Федерации», 308 Федеральный закон от 22 июля 2005 г. № 116-ФЗ «Об особых экономических зонах в Российской Федерации», 104 Федеральный закон от 29 ноября 2001 г. № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах», 110 а также подзаконными актами.

В качестве отдельной группы нормативных актов можно выделить инвестиционное законодательство субъектов Российской Федерации, например, Закон Санкт-Петербурга от 30 июля 1998 г. № 185-36 «О государственной поддержке инвестиционной деятельности на территории Санкт-Петербурга», 31 " Закон Санкт-Петербурга от 25 декабря 2006г. №627-100 «Об участии Санкт-Петербурга в государственно-частных партнерствах», ~ Закон Санкт-Петербурга от 3 декабря 2008г. №742-136 «О стратегических инвестиционных проектах, стратегических инвесторах и стратегических партнерах Санкт-Петербурга». 111

Основу правового регулирования в этой сфере составляют нормы о статусе субъектов, что закономерно, поскольку, во-первых, от признания лица субъектом «инвестиционного права» зависит предоставление ему соответствующих прав и льгот, которые установлены в нормах инвестиционного права. Во-вторых, статус субъекта имеет значение при регистрации, допуске к осуществлению хозяйственной деятельности. В-третьих, если лицо, например, признано инвестором, на пего могут распространяться гарантии и другие условия,

предусмотренные законодательством.

В юридической литературе выделяются различные признаки субъектов инвестиционной

Основу правового регулирования в этой сфере составляют нормы о статусе субъектов

ш СЗ РФ. 2002. № 30. Ст. 3028.

"""" СЗ РФ. 2005. № 30 (ч. 2). Ст. 3127.

"" СЗ РФ. 2001. № 49. Ст. 4562.

""" Вестник Законодательного Собрания Санкт-Петербурга. 1998. №10 II.

" 2 Санкт-Петербургские ведомости. 2006. № 244.

""" Санкт-Петербургские ведомости. 2008. № 233.

" 4 Фар.тпдннов И.З.. Трапезников В.А. Инвестиционное право. С. 20.

деятельности, по большинство из них, на наш взгляд, характерно для субъектов права и правоотношения в целом. " Среди специфических признаков субъектов инвестиционной деятельности с долей условности можно назвать совмещение функции двух или нескольких участников, например, выступать одновременно в качестве заказчика, вкладчика, дольщика, акционера и т. д. Сложившаяся ситуация, полагаем, связана с тем, что понятие «субъекты инвестиционной деятельности» собирательное и неконкретное, в результате чего им охватываются субъекты различных отраслей.

Так, в качестве субъектов инвестиционной деятельности могут выступать публичные образования - Российская Федерация, субъекты Российской Федерации, муниципальные образования, являющие в большинстве случаев субъектами публичного права.

Необходимо различать деятельность публично-правового образования как субъекта публичных и как субъекта гражданско-правовых отношений. В первом случае оно осуществляет правовое регулирование, прежде всего, путем создания правовой базы, предусматривающей, общий порядок ведения инвестиционной, деятельности, систему

налогообложения, налоговые льготы, предоставление финансовой помощи и т. д. Во втором случае следует руководствоваться ст. 124 ГК РФ, т.е. «Российская Федерация, субъекты Российской Федерации <...> выступают в отношениях, регулируемых гражданским законодательством, на равных началах с иными участниками этих отношений - гражданам и юридическими лицами». В идеале в таких отношениях

Признаки субъектов инвестиционной деятельности

Субъекты

инвестиционной

деятельности

s Например, в юридической литературе отмечается, что они обладают наличием автономии воли сторон, инвестиционной правосубъектностью, различным объемом прав, взаимными правами и обязанностями (Аптчпова О.М. Правовое регулирование инвестиционной деятельности (анализ теоретических и практических проблем). С. 80 83; МорочС.П. Инвестиционное право. С. 64; Фархутдинов И.З., Трапезников В.А. Инвестиционное право. С. 20 22; и др.).

государство должно отказаться от своих властных полномочий и подчиняться общим принципам гражданского права, однако, на практике такая ситуация маловероятна. Таким образом, государство участвует в инвестициях и как публичный субъект, и как субъект гражданских, диспозитивпых отношений.

Следующая группа субъектов - это юридические лица (коммерческие и некоммерческие организации) и физические лица (граждане Российской Федерации, индивидуальные

предприниматели, иностранные граждане, лица без гражданства), которые представляют собой классических субъектов частного права.

В качестве отдельной группы выделяют «квазисубъсктов инвестирования», т. е. объединения лиц, совместно вкладывающих материальные и финансовые ресурсы для достижения экономических и социально полезных целей. Такой подход находит отражение, к примеру, в ст. 346.34 НК РФ, в соответствии с которой инвестор - это не только юридическое лицо, но и создаваемое на основе договора о совместной деятельности и не имеющее статуса юридического лица объединение юридических лиц, осуществляющее вложение собственных, заемных или привлеченных средств (имущества и/или имущественных прав) в поиск, разведку и добычу минерального сырья и являющееся пользователем недр на условиях соглашения о разделе продукции.

В доктрине существуют различные классификации субъектов инвестиционной

деятельности. Например, А.В. Майфат выделяет следующих субъектов рынка инвестиций: организаторов инвестирования, инвесторов, субъектов инвестиционной деятельности, профессиональных участника рынка инвестиций." 8 В понятие «субъекты

Квазисубъекты инвестирования

Различные

классификации

субъектов

инвестиционной

деятельности

""" СЗ РФ. 2000. № 32. Ст. 3340.

" 7 Коммерческое (предпринимательское право) право / под ред. В.Ф. Попоидопуло. Т. 2. С. 108 (автор главы О.Ю. Скворцов).

"* Майфат А.В. Гражданско-правовые конструкции инвестирования. С". 61.

универсальных коллективных инвесторов специализированных коллективных инвесторов. Д.С. Ратникова предлагает разводить понятия «субъекты инвестиционной деятельности» и «субъекты инвестиционного процесса»." 20 К первым она относит инвестора и иных лиц, которым он передает полномочия по реализации своих функций (заказчик, оператор в соглашениях о разделе продукции, управляющий на рынке цепных бумаг, пользователь), ко вторым - субъектов инвестиционной деятельности, а также иных лица, содействующие инвестору в реализации инвестиционного проекта (в том числе подрядчики, поставщики оборудования и др.). 321 Таким образом, понятие «субъекты инвестиционного процесса» у нее более широкое по содержанию.

Если обратиться к действующему

законодательству, то, например, согласно ст. 4 Закона об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений " субъектами инвестиционной

деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений и другие лица. Остановимся на характеристики некоторых из них более детально.

Инвестор - это лицо, вкладывающее собственные, заемные или привлеченные, средства и обеспечивающее их целевое использование.

Инвестор

"Там же. С. 104.

Однако, как правило, в юридической литературе термины «инвестиционная деятельность» и «инвестиционный процесс» рассматриваются в качестве тождественных (см., напр.: Фархутдшюв И. 1. Международное инвестиционное право: теория и практика применения. М., 2005. С. 60).

Рснтшкока Д.С. Правовое регулирование инвестиционной деятельности в Российской Федерации. Авгореф. дне. ... канд. юрид. наук. М., 201 I. Ш СЧРФ. 1994. № ?Х Гт Ч4ЧЗ

Инвесторами могут быть публично-правовые образования, государственные органы, физические и юридические лица, не имеющие статуса юридического лица объединения юридических лиц, международные организации."" В нормативных актах и специальной литературе инвесторами могут именоваться вкладчики, дольщики, акционеры, инвесторы и т. д.

В специальной литературе отмечают, что субъект становится инвестором, «когда он размещает капитал в производство, как средство получения им дохода»" 24 и тем самым ожидает получение указанного дохода. Однако нет единого мнения относительно того, кто и как может получить доход от использования вложенных средств, какова степень участия инвестора. Так, ряд авторов в качестве инвесторов признают только тех лиц, «кто реально участвует в производственном процессе использования инвестиций либо обеспечивает их целевое применение, в силу чего он вправе принимать участие в прибылях, полученных от использования инвестиций»." 25 Другие, наоборот, считают, что контроль над целевым распоряжением средств - это право инвестора, по не составляющая его статуса.""

Представляется достаточно интересной точка зрения А.В. Майфата относительно фигуры инвестора. В частности, он пишет, что «инвестирующий средства субъект может рассчитывать на дополнительную защиту только в том случае, если он не имеет возможности участвовать в процессе создания

1:1 Однако необходимо учитывать, что возможность участия отдельных лиц в качестве инвесторов может быть ограничена. Например, в ч. 4 п. 4 ст. 66 ГК РФ содержит положение о том, что учреждения, финансируемые собственником, могут быть инвесторами только с разрешения собственника, если иное не установлено законом.

" :4 Семилютина Н.Г. Инвестиции и рынок финансовых услуг: проблемы законодательного регулирования // Журнал российского права. 2003. № 2. С. 36.

125 Бублик В.А. Гражданско-правовое регулирование внешнеэкономической деятельности в Российской Федерации: проблемы теории, законодательства и правоприменения. Екатеринбург, 1999. С. 121.

26 Цепов Г.В. Инвестиции в строительство: проблемы гражданско-правового регулирования // Юридический мир. 2001. № 2. С". 43.

возможного будущего дохода. Если субъект обладает возможностью принимать участие в управлении юридическим лицом, предприятием и осуществлять прямой контроль над ним, например, обладая контрольным пакетом акций, то он в состоянии сам защитить свои вложения, а значит, он не является инвестором, и в придании ему особого статуса, отличного от иных субъектов, нет необходимости. Инвестор же, напротив, нуждается в специальных механизмах обеспечения реализации своего интереса, специальном статусе, нормативном его закреплении». 12 Отличающим признаком инвестора, по мнению автора, является наличие «внутреннего» риска, заключающегося в риске потери инвестиций, поскольку у него нет правовой возможности непосредственно участвовать в процессе использования вложенных средств и их ожидания зависят от честности и компетентности других лиц." 28 Заказчиками в инвестиционной деятельности выступают сами инвесторы или любые иные лица, уполномоченные инвесторами. По общему правилу заказчик не должен вмешиваться

в предпринимательскую деятельность участников инвестиций кроме тех случаев, когда такое вмешательство предусмотрено договором. Если заказчик не является инвестором, он наделяется правами владения, пользования и распоряжения инвестициями на период договора. Подрядчиками в процессе инвестиций выступают различные лица, они выполняют работы по договору подряда, государственному контракту и т. д., заключенному с заказчиком. На осуществление отдельных видов деятельности подрядчик должен иметь специальную лицензию. Пользователями объектов инвестиционной деятельности признаются инвесторы, а также другие лица, государственные и муниципальные органы,

Заказчики в

инвестиционной

деятельности

Подрядчики

Пользователи объектов инвестиционной деятельности

Майфат А.В. Гражданско-правовые конструкции инвестирования. С. 81-82. " 2 * Там же. С. 81 83.

иностранные государства и международные организации; для которых и создается инвестиционный объект.

Все инвесторы имеют равные перед законом

т>9 права, " которые включают право на осуществление

инвестиционной деятельности, за изъятиями, устанавливаемыми федеральными законами, что находится в полном соответствии с Конституцией, предоставляющей каждому право на свободное использование своих способностей и имущества для предпринимательской и иной, не запрещенной законом деятельности. В частности, не допускается деятельность, направленная на монополизацию и недобросовестную конкуренцию, а также есть определенные ограничения, касающиеся некоторых объектов инвестиционной деятельности.

В процессе осуществления инвестиционной деятельности инвестор самостоятельно определяет объемы, направления, размеры и эффективность инвестиций и по своему усмотрению привлекает на договорной, преимущественно конкурсной, основе (в том числе через торги подряда) физических и юридических лиц, необходимых ему для реализации i инвестиций. Инвестор также обладает правом контролировать их целевое использование, владеть, пользоваться и распоряжаться результатами инвестиций (кроме случаев, оговоренных в законодательстве), 310 передачи части полномочий другим организациям. 331 Основные права инвесторов

3:4 Между тем некоторые авторы пишут о том, что «права и обязанности субъектов инвестиционного права неоднородны <... > права иностранного инвестора не совпадают с объемом прав национального инвестора. Различен у них и объем правоспособности» (Фч/т"тдинов И.З.. Трапе аникой В.А. Инвестиционное право. С. 20 22).

"° Так, законодательством субъектов Российской Федерации могут быть определены объекты, инвестирование в которые не влечет за собой непосредственно приобретения инвесторами права собственности на них, но не исключает возможности последующего владения, оперативного управления ими или участия инвестора в доходах от -жсплуатации утих объектов (см., напр.: Закон Санкт-Петербурга от 25 декабря 2006 г. №627-100 «Об участии Санкт-Петербурга в государственно-частных партнерствах» // Санкт-Петербургские ведомости. 2006. № 244).

111 Фар\\чпдчно« ИЗ.. Трапезников В.А. Инвестиционное право. С. 20 22.

идентичны правам любого участника гражданского оборота. Данный перечень не является исчерпывающим поскольку, очевидно, что субъекты инвестиционной деятельности обладают и иными правами, предусмотренными законодательством, а также общепризнанными принципами и нормами международных договоров, участником которых является Российская Федерация.

К основным обязанностям субъектов инвестиционной деятельности относятся:

осуществление инвестиционной деятельности в соответствии с международными договорами и нормативными актами Российской Федерации и ее субъектов, исполнение требований, предъявляемых государственными органами и должностными лицами, не противоречащие нормам законодательства РФ, а также использование средств, направляемых на капитальные вложения по целевому назначения (ст. 7 Закона об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений). При этом субъекты инвестирования сами могут возложить на себя обязанности, заключив договор. Некоторые обязанности могут возлагаться на участников инвестиционной деятельности отдельно, например, при выполнении участниками видов работ, предполагающих наличие лицензии или сертификата.